欧元自今年3月以来脱离了单边下跌的趋势，在希腊不断制造利空的情况下表现依然不弱，这让很多投资者感到困惑。

“欧元/美元在2014年5月至2015年3月之间出现的单边跌势，使之成为外汇市场里最好交易的品种，但随后至今一直窄幅震荡，尤其是最近，尽管希腊问题一直在恶化，但欧元表现出了相当强的弹性。”美银美林在7月8日的报告中写道。

该行认为欧元/美元没有持续走弱有如下三个原因：

1.经济数据显示，欧元/美元在当前的价位合理

该行表示，从历史的经济数据与欧元汇价走势的关系来看，现在很难那说欧元应该进一步走弱，相反欧元走强更合乎逻辑，虽然欧元区和美国的经济惊喜指数（统计经济数据超预期或弱于与预期的指数）之差最近有转头的迹象（美国经济开始好转），见图一，但整体情况仍支持更强的欧元（该指数之差仍处于零轴上方）。

“短期利率的差值显示欧元/美元远低于合理的水平，见图2，同样，通胀预期的差值也显示了这样的结论。”美银美林称，“图4图5显示欧元区的经常账户资金流入情况要好于美国，核心通胀水平则显示当前欧元汇价合理。”

2.欧元区不会像日本一样陷入长期通缩

该行表示，此前很多人认为欧元区经济会像日本一样，即便开始QE也会陷入长达20年的通缩，但事实上研究显示欧元区并不会变成日本那样。所以不少原来押注于此的欧元空头在今年一季度以后开始撤离，欧元也自然表现出了较强的弹性。

3.美联储不希望美元走强

“另外一个重要的原因是，美联储一季度以来的表态压制了美元的上涨，特别是3月FOMC会议以后，所以3月以后欧元表现强势。”美银美林表示。

不过，美银美林仍预计欧元/美元到年底会跌至1:1的平价。

“我们认为，欧美货币政策上的差异比希腊危机对欧元的影响来的更强。我们依然看空欧元/美元，不过美联储这边的不确定性在挑战我们的观点。我们不认为欧元短期内有下行风险，但年底对美元还是会跌到平价。”

美银美林认为当前仍然有建立欧元空头的空间。

“我们认为希腊仍可能给欧元带来负面的尾部风险。我们同样怀疑净供给量下降导致德国国债收益率在7月下降，进而对欧元施压。我们的头寸分析显示对冲基金如今仍在做多欧元，所以如今仍有空间建立空头头寸。”