2015/5/11 每日经济新闻
    由于量化宽松，国际主要债市一直走牛，甚至投资者要倒贴钱，如德国国债。
    在德国部分国债收益率为负后，新债王冈拉克，老债王格罗斯，都将德国国债视为千载难逢的做空对象，格罗斯将做空10年期德国国债称为“一生难得一次的做空机会”。一家空头投资基金主管卡（DougKass）表示，“欧洲国债近零甚至为负的收益率展示了投资泡沫，甚至让16年前纳斯达克的泡沫相形见绌。记住我的话，在某个时点，我会因为做空这些债券而致富。这个时点或许很快就会到来。”
    现在，机会来了。突然的，从4月1日截止4月27日，全球国债市场平均收益率上涨18个基点，至1.53%，国债创2013年6月以来最大跌幅。澳、美、英、加、欧元区和日本的十年期国债收益率上扬，十年期美债收益率5月4日上升4个基点至2.19%，创8周新高。5月7日亚市午盘，德国10年期国债收益率突破200日均线0.635%，最高至0.663%。
    自4月底以来，全球债券市场蒸发掉大约4300亿美元，加之耶伦在IMF会议上对于投资者的股债双警告，全球债市接近崩溃边缘。债券多头崩盘。仅4月27日到5月5日期间，全球债市已蒸发4300亿美元。其中尤其欧洲债市为“重灾区”，4月29日，欧债遭遇大幅清仓，一天之内550亿欧元规模的债券市值被蒸发。
    债市局部崩溃从理论上是因为油价上升通胀上升与美联储加息预期，自4月中旬以来上升，布伦特与西德克萨斯原油在5月6日双双跃升至今年以来最高水平，市场预期未来会发生轻微通胀，因此加快抛售债券。
《华尔街日报》报道，美联储和欧洲央行追踪的通胀指标升至去年12月以来最高水平。法国农业信贷集团（CreditAgricole）最新数据显示，衡量2020-2025投资者年度通胀预期的美国“五年、五年远期损益平衡通胀率”4月29日报2.034%。通胀上升、美国加息预期上升，给了债券市场双重打击。但油价上升时间如此之长，美联储又不会马上加息，债券市场为什么会现在出现异动，难道投资者突然之间认为希腊的问题解决了，欧元区会不顾一切维持货币稳定，不再量化宽松？
    无论如何，油价缓慢的坚定的上涨是根不起眼的导火索。美联储主席耶伦讲话则火上加油，5月6日她在IMF会议上发表讲话称，在低利率环境下，股票与债券市场存在风险。股市价值“普遍相当高，存在潜在的风险”。同时在美联储加息的时候，长期利率有可能突然大幅跃升。
耶伦的乌鸦嘴，成为股市、债市大跌的新一轮驱动力。
    债券市场在收割羊毛后，债券市场有所企稳，5月8日的交易数据印证了这一点。但市场还有一些收割空间。法巴银行（BNP Paribas）目前正寻求新的入场做空欧元/美元机会，该行在最新研报中写道：我们的头寸分析显示，本周的空头平仓大量出清了欧元的空头头寸。我们的欧元头寸目前处在年内最低水平，隐含欧元/美元头寸形势为欧元在2014年崩盘开始之前的最扁平状态。不过头寸数量依然未见均等，空头仍有进一步清算的空间，尤其如果主权市场资金形势依旧紧张的情况下。他们建议像以前空日元一样继续空欧元。空头收获了大批羊毛，还有继续收获的空间，但已经不大。
    中国赢利了。根据美国财政部的数据，到今年2月份，中国连续第6个月减持美国国债，不再是美国最大的债权国，过去一年中，中国净减持492亿美元美国国债。不知此时交易员们有没有反手做空债券获得收益？与此同时，从去年开始，中国大规模进口石油。根据国家石油和化工网1月28的文章《2014年中国原油进出口大盘点》，2014年中国进口原油308,374,104吨，比2013年多进口26,421,898吨，增长9.4%，这是增长最多的一年。另据海关总署的数据今年1到4月份进口石油11062万吨，累计同比减少7.8%。但同期累计出口152万吨，较去年同期累计增加499.9%。从理论上来说，低价进口高价出口应该赢利，不过可能固定价格，而去年油价低时买进，不知道赢利几何？有没有反手做多？
    中国踩准了步伐，退一步说，即使没有赢利，起码不应该亏钱了。