央行的经济专家说，央行的放水实属无奈之举，而且我们一季度的信贷增长也部分反映了阶段性与周期性的因素，信贷增长较快，然而未来货币政策要避免企业杠杆率过快上升，同时还需要考虑对物价和房地产的影响。

我们看到央行在一季度是抓紧时间把能放的钱都放出去了，也就是一季度是先力保经济的复苏，因此现在我们看到了信贷连续破了万亿，M1上升是超过了20%，是要在CPI要起没起之前，尽早收手的。

再一方面是资金的流向，虽然信贷增速的确较快，但是因其有一定的阶段性和周期性的基础。比如房地产市场回暖带动按揭和开发贷款的快速增长，同时基建项目的启动都比较集中，另外像国际上以石油价格回暖为代表的大宗商品，实际上在补充着企业的库存。其实在需求端并没有显著改善的状况下，再通过房地产拉动经济复苏和制造企业补库存的方式，那么未来经济在经过短暂的复苏之后，将会在第四季度重新下探。

经济的回暖，是央行的货币政策努力的方向。但是当前央行货币政策的货币条件，主要考虑的方向是稳增长。我们来看最近的一些经济指标，又开始在回暖，但是未来货币政策的责任，是需要在继续支持稳增长的台阶上，更要注意防范宏观风险，且要避免企业的杠杆率过快上升，还考虑到未来货币信贷增长对物价的走势和对房地产价格的影响。

防范金融风险是大概率的事件，所以央行在未来的2-3个月开始要逐渐收缩货币的供应量了，今年第一季度的信贷投放，将是全年的一个高点。在央行放水逐渐收缩的情况下，就像我们经历的股市将会有继续下探的过程。股市会由放水推动的逻辑，到业绩，再到推动宏观经济的轨道上来。比如昨天的创业板跌跃5%，远超过了主板，这样的思路转变是非常清晰的。那么在央行的货币政策撤力之后，市场必定进入一个底部震荡的空间，不过趋势性下跌在之前已经结束，在这个时候如何选择业绩好的公司，在底部敢买，这才是震荡市里面重大又正确的操作策略。但是由于震荡市的节奏很重要，为避免出现一步错步步错的失误，请大家务必不要在超过半仓的时候操作。

房地产市场在伴随着货币政策的退出将逐渐趋冷，当然楼市的成交量也将会急剧萎缩。这也是因为我们前面提到的需求端没有改善，经济的复苏不会超过4季度的原因，不过房价在没有极端条件发生的时候，比如说债务危机的爆发，比如说开发商接连破产这样的因素，房价是不会下跌的。买房的人会持币观望，卖房的人也不着急出手，既然国家能多次救市，也不排队再救一次的可能。

企业债务过高是国家经济中最大的隐忧，在央行货币政策退出之后，最危险的将是债券，因为这也将是一个挤掉杠杆的过程。这个时候我们需要观望的是，债转股会否先跑赢时间，还是债市会先打破它的刚性兑付，毕竟会否引发危机还是很大的疑点。