巴菲特语录——人生智慧感悟,张运华授课见证 -【讲师网北京站】张运华授课见证,张运华博客,张运华网站,张运华文章,张运华最新文章

张运华:巴菲特语录——人生智慧感悟

成功励志

2016-01-20 13764

1）有钱的傻瓜到处受欢迎
2）如果没有什么值得做，就什么也别做。
3）要取得非凡的成果，没有必要非得做非凡的事情
4）存在的技巧就是没有竞争对手。
5）发现你身处洞中，最重要的事情就是停止挖掘。
6）难点不在于没有新思维，而在于无法摆脱陈旧思想的束缚。
7）考虑到人可以从错误中学习，那么，最好的事情就是从别人的错误中学习。
8）人们有一种不健康的心理，喜欢把简单的事情复杂化。
9）找一份自己喜欢的工作，选择一份你有钱以后还愿意从事的工作。
10）恐惧会随着时间慢慢减弱，但是危险不会减少。
11）你得在机会来临的时候做事。
12）为你的祖国而死，死的光荣，但是，你必须知道享受荣誉的人不是你。
13）不只是在历史上的其他时候，人类始终在面对一个十字路口。一条路通向彻
底绝望，另一条通向完全灭绝。让我们祈祷我们有正确选择的智慧。

巴菲特语录——投资有觉悟之一
1）挣钱比花钱容易得多
2）我用屁股赚的钱比用脑子赚的钱多
3）投资比你想象的要简单，但也比它看上去要难。
4）假如你有大量的内部消息和100万美元，一年之内你就会不名一文
5）你真正能向一条鱼解释陆地上行走的感觉吗？
6）对于鱼来说，陆上的一天胜过几千年的空谈。同样，一天的经营公司的实践也具有相同
的价值
7）我们遇到的挑战是以我们产生现金的速度迅速产生新的思想。
8）别人越恐惧，你要越贪婪；别人越贪婪你要越恐惧
9）民主是一件很伟大的事情，但在投资决策方面却是个例外。
10）在一家度日艰难的公司，一个问题还未解决，另一个又冒了出来－－厨房里不会只有一
只蟑螂。
11）说到对困难企业收购：
A．我也同几只癞蛤蟆约会。他们是些廉价的约会，但我的结局同那些追求高价癞蛤蟆的收
购者一样。我吻了他们，但他们仍是癞蛤蟆
B．病马的主人问兽医：“您能帮助我吗？我的马有时勉强能走，有时却一瘸一拐”兽医：
“没问题－－在它勉强能走的时候，卖了他。”
12）说到巴菲特本人生死对伯克希尔的影响：
A．如果我去世那天（伯克希尔）股价大跌，是买入的好时机。如果它大幅上涨，我会感到
痛苦
B．提问者：巴菲特先生，我一直想买伯克希尔的股票，但不得不考虑您个人会发生某些事，
我可承受不了意外风险。巴菲特：我也承受不了
13）对于伯克希尔子公司那些高龄经理，巴菲特评论说：我认为要教小狗学会老把戏也难。
（俗语说，老狗学不会新把戏）

14）和99岁的B夫人签订了非竞争协议后，62岁的巴菲特在解释他十年前的疏忽：“我那
时还年轻，没有经验”
15）对于向他做股票投资建议的人，巴菲特回答：“我的想法加上你的资金，我们一定战无
不胜”

16）关于市场预测：
无数的专家们研究了超购指数，超售指数，落差式样，期权比率，联邦货币供给政策，
国外投资，星相运动以及橡树上的苔藓。但是他们无法对市场进行有效的，确定的预测，
就像一只榨汁机无法告诉罗马皇帝成吉思汗将在什么时候发动进攻。
17）关于投机：
如果一样东西的售价是它真实价值的两倍，什么可以阻止它上升到10倍呢？你也有可
能是正确的，但是也许到时候你只能在救济院里向别人解释。
18）说到有效市场理论：尽管轮船已环绕地球航行，但地球平面学说协会仍将繁荣。证券市
场上仍将存在巨大的价值与价格差异，而那些阅读格雷厄姆和多德的书的人仍将继续发
财。
19）巴菲特谴责唯利是图的投资银行：成堆的垃圾债券由那些对此毫不在乎的人卖给那些不
动脑筋的人 ——金融市场上总是不缺这两种人。

巴菲特语录——投资有觉悟之二
1）如果你不情愿在10年内持有一种股票，那么你就不要考虑哪怕是仅仅持有它们10分钟。
2）许多公司经理对政府分配纳税人的钱横加指责，但对自己分配股东的钱大加赞赏。3）
一位不称职的CEO比一位不称职的下属更容易保住工作。
4）我不会答应那些有机会经营我的企业的人（包括我的家人）去读MBA。
5）多元化是无知的借口
6）如果某些人建议让投资者卖掉他最成功的投资，理由是他们占据整体投资比例过大，这
就相当于让公牛队卖掉迈克尔乔丹，因为他对公牛队的作用太过重要。
7）我一直认为从事经济预测工作的人，唯一的价值就是使得算命先生的存在具有合理性。
8）市场的存在为我们提供参考，方便我们发现是否有人干了蠢事
9）对于我们在See’s和H。H。布朗公司100％的股权，我们不需要每天的行情来打搅我们
的幸福。所以为什么我们非得知道我们在可口可乐7％的股份的行情。
10）我对待上市公司信息披露（大部分未公开）的态度如同我看待冰山（大部分在水面以下）
11）如果在商学院当老师：期末考试的时候，我问大家随便一直网络股的价值多少？给出答
案的学生都判不及格。
12）资金筹措最难的时候，就是资产买入最佳时机
13）吸引我从事证券工作的原因之一是，他可以让你过自己想过的生活。你没有必要为成功
而打扮。
14）削减成本的计划：一位真正出色的经理，不会在早晨醒来之后说，今天是我打算削减成
本的日子，就像他不会在一觉醒来后，决定进行呼吸运动一样。
15）通货膨胀：“假如你放弃购买10个汉堡包，把这些钱存进银行，期限为2年，你可以
得到利息，税后的利息可以购买2个汉堡包。两年后，你收回本金，但这些钱仅能购买
8个汉堡包，此时，你仍然会感到你更富有，只是不能吃到更多的汉堡包。
16）收购的悲哀：“刚开始时，我们利润的100％来自于原先的公司。但10年后，比例上
升到了150％”

17）协同作用：为解释收购而在商业中广泛应用的术语，除此之外毫无意义。
18）现金流数据的误用：现金流常常被企业和证券推销商引用，以使不合理的价格看起来合
理，使本来没有市场的东西能卖出去。当利润不足以支付垃圾债券或无法支持愚蠢高价
时，很容易诱使人们去关注现金流。
19）有利于投资的税制：巴菲特说他赞同用累进的消费税制来代替联邦的所得税制度。这种
制度将允许人们用所赚来的钱支付基本的生活开支，同时还能扣除他们积攒的用来投资
的钱。他们只剩下用来消费的钱纳税就行了。
20）强加给企业的责任：在医疗保健方面，无限度的承诺已经创造了无限的负债，这些负债
在一些情况下膨胀大到威胁美国主要工业的全球竞争力的地步。
21）关于对中国大陆的投资：中国到处充满着机会，虽然对于我来说现在开始学习在中国投
资，可能为时已晚，但我对我所参股的可口可乐公司，吉列公司等在中国的出色表现已
感到心满意足了。

巴菲特语录——理性的投资人
1）在投资的时候，我们把自己看成是企业分析师－－而不是市场分析师，也不是宏观经济
分析师，更不是证券分析师。
2）如果你是投资家，你会考虑你的资产——即你的企业——将会怎样。如果你是投机家，
你主要预测价格会怎样而不关心企业故意以超过股票计算价值的价格购买股票，应该称
作投机。
3）就像当拥有一家公司却过分关注公司股价的短期波动一样，我认为在认购股票时只注意
到公司近期的收益一样不可思议。
4）我们没有，也从未有过，而且永远不会想股票市场，利率，或商业活动一年后的情形会
怎样
5）由于频繁地交易和承担的投资管理成本，股东总体的长期表现必定逊于他们拥有的公司。
6）投资者只要能够避免大的错误，就很少再需要做其它事情。
7）人们当时对宏观环境的担忧达到极点并大量抛售股票时，我们则尽力买入股票。
8）一段时间过后，生意有兴隆的时候也有衰退的时候，如果好的时候就表现出极大的热情，
而坏的时候就非常沮丧是不会有所得的。
9）作为一名投资者，你的目标应当是以理性的价格买入一家有所了解的公司的部分股权，
在从现在开始的5年，10年和20年里，这家公司的收益实际上肯定可以大幅度增长。
在时间的长河中，你会发现只有几家公司符合这些标准。
10）集中投资那些总收益与市场价值会多年不断上涨的企业
11）在投资的王国，。。。，真正要做的是得到最大的税后复利。
12）如果你了解一家企业，如果你对它的未来看得很准，那么很明显你不需要为安全边际留
出余地。相反，这家企业越脆弱，你越需要为安全边际留出的余地越大。

巴菲特语录——卓越的股票研究
A．股票投资原理
1）投资规则第一条：永远不要损失；第二条：永远不要忘记第一条。
2）格雷厄姆原则：A.股票是企业 B．视市场波动为友 C．安全边际
B．把股票看作企业
1）在投资的时候，我们把自己看成是公司分析师---而不是市场分析师，也不是宏观市场分
析师，甚至不是证券分析师。
2）买普通股的时候，我们像在购买一家私营公司那样着手整个交易。我们着眼于这家公司
的经营前景，负责运作公司的人员，以及我们必须支付的价格。
3）成功地投资于公开募股的公司的艺术，与成功收购子公司的艺术没有什麽差别。在那种
情况下，你仅仅需要以合情合理的价格，收购有出色经济状况和能干，诚实的管理人员
的公司。
C．投资就是写报告
1）我们认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课程—如何评估一家公司，以及如何考
虑市场价格
2）我阅读我所注意公司的年度报告，同时也阅读它的竞争对手的年度报告―――这是我读
的资料的主要来源
3）会计数字是企业估价的开始，而不是结尾。很明显，投资者必须永远保持警惕，而且将
这些会计数字当作计算产生它们真正“经济收益”的开端，而不是结尾。
4）能期望一家公司在没有财务杠杆的有形资产净值上赚多少，是这家公司经济吸引力的最
佳指南。
5）在你了解的企业上画一个圈，然后剔除掉那些缺乏内在价值，好的管理和没有经过困难
考验的不合格企业。
6）如果你不得不进行太多的调查研究，那就肯定有什么地方出错了。

D．选择有长期竞争力的公司
1）在做出投资决定之前，我闭上眼睛，展望该公司10年以后的情形。
2）考察企业的持久性，最重要的事情是看一个企业的竞争能力。
3）投资的关键不是评估一个行业能够在多大程度上影响社会，以及它的优势增长速度有多
快，而是考察特定企业的竞争优势，尤其是这种优势能否持久。具有持久优势的产品和
服务才能给投资人带来回报。
E．关于宏观分析我们将继续对政治预言和经济预言置之不理，这些东西对许多投资者和
商人来说是代价昂贵的消遣。
F．投资者的基本功
1）你应当具备企业如何经营的知识，也要懂得企业的语言（财务报表），对于投资的某种
沉迷，以及适中的品格特性。
2）对股市新进入者的忠告:如果进入时资金不多，我会告诉他，做我40年前做过的事情，
了解美国的上市公司，长远来看这些知识将使他受益匪浅

G.投资心理
1）只要不是过于急于求成，合理投资能使你非常富有。
2）人们宁愿得到一张下周可能会赢得大奖的抽奖券，也不愿抓住一个可以慢慢致富的机会。
3）世界上购买股票的最愚蠢的动机是：股价在上涨。
4）最为有效的制止投机的方式，就是一个高到极端的股票价位。
H．规避投资风险
1）所谓冒险就是不知道自己在做什么。
2）对大多数从事投资的人来讲，重要的不是知道多少，而是怎样正确对待自己不明白的东
西。
3）轻易获得资金，容易导致草率的决策
4）我们只是在自己能够把握的范围内展开竞争，这样可以剔除很多可能的损失。如果我们
在自己画的合格的圈子里找不到可作的事，我们不会扩大我们的圈子。我们将会等待。
5）如果你开始就确实取得了成功，那么就不必再做试验。
6）在你能力所及的范围内投资。关键不是范围的大小，而是正确认识自己
7）理想的情况是，以一种不受短期因素影响的方式来借债。
I．关于有效市场假说和随机漫步投资方法
1）在任何竞赛中—无论是金融的，脑力的，或者体力的--面对一群被灌输了试都不值得一
试的思想的对手，你总是具有巨大的优势。
2）罗素:大部分人宁愿死也不愿思考。许多人的确如此
J．价值评估和机会把握
1）高市净率，高市盈率，以及低红利率—决不与按“价值”买入相矛盾。
2）计算价格/价值比需要非同寻常的洞察力。
3）既然交易活跃的市场周期性地在我们面前展现出少之又少的机会，我们的投资方法就在
于把握和利用这种机会。

巴菲特语录——如何看待股票市场
1）狂躁抑郁的个性产生狂躁抑郁的定价。在买卖其他公司的股票时，这种失常可以帮助
我们。
2）一个投资者必须具备良好的公司判断，同时必须把基于这种判断的思想和行为同在市场
中的极易传染的情绪隔绝开来，这样才有可能取得成功。
3）基金经理无理性地用巨额资金投机导致的市场波动，会给真正的投资者带来更多的采
取明智的投资措施的机会。
4）拥有可流通证券的劣势有时可以被巨大的优势替代:股票市场常常给我们机会—以比转
移控制权的协商交易要求的价格低得多的价格—买入优秀公司的非控股的股权。
5）牛市能使数学定律暗淡无光，但却不能废除它们
6）格雷厄姆说：长期看，市场是称重器；短期看，是投票机。我一直认为，由基本原理决
定的重量很好测出，由心理因素决定的投票很难评价
7）市场经常是有效的这一观察是正确的，但由此得出结论说市场永远是有效的，这就错了。
这两个假设的差别如同白天与黑夜。
8）如果你不能肯定你会比市场先生更好地理解以及定价你的资产，那么，你就不要加入这
场游戏。
9）没有必要根据每日股市行情来检查我们的资产

10）价格波动对于真正的投资者来说只有一种有意义的内涵。波动为他提供了这样一种机会，
价格锐减时可以合理地买入，价格大幅上涨时可以合理地卖出。在其他时间里，如果他
能够忘掉股市而把注意力转移到公司的运营结果上，那么他就会做的更好。
11）这种市场对于任何投资者－－无论是散户还是大户－－都很完美，只要他只管自己的投
资。基金经理无理性地利用巨额资金投机导致的市场波动，会给真正的投资者带来更多
的机会。
12）如果一个投资者能够把自己的思想与行为同市场上盛行的，具有超级感染力的情绪隔离
开来，形成自己良好的商业判断，那么他就必将取得成功。
13）当我们买下一种股票后，我们当然不会因为市场关闭一两年而担忧
14）总的市场水平的价格高于其内在价值，。。。，这可能会造成所有股票，不论是估值偏
低的还是估值偏高的股票的价格大幅度地下跌。
15）引致低价位的最通常的原因是悲观情绪－－这种情绪有时无所不在，有时只是针对某个
公司或某个行业。我们希望在这样的氛围里投资。并不是我们喜欢悲观情绪，而是我们
喜欢它们所产生的价格。
16）相对来讲，我们的业绩在熊市状况下可能比在牛市状况下要好得多。
17）在我们看来，由于对短期经济走势或者股市走向感到忧虑，而放弃购买某种未来前景可
以预知的股份是很愚蠢的

巴菲特语录——长期专注的投资
一．长期投资心性最重要
1）在金融方面取得成就，并不取决于你的天赋的高低，而是取决于是否有良好的习惯。
2）投资人最重要的特质是性格而不是智力。
3）我们没有必要比别人更聪明，但是，我们必须比别人更有自制力。
二．BEING THERE
1）世界上很多巨额财富，都来自对一家单一的奇妙的行业的拥有。如果你了解这一行业，
你涉足的其他行业就不必太多。
2）通过把自己的投资范围限制在少数几个易于理解的行业中，一个聪明伶俐，见多识广和
认真刻苦的人就可以以比较准确的精度判断投资风险。
3）固守于那些简单明了的公司的股票，通常要比那些需要解决难题的公司股票，利润要高
的多。我们努力固守于我们相信我们可以了解的公司。
4）我们持有的证券长期没有交易也不会使我们坐立不安。
5）我们深感不活跃是理智，聪明的行为。

巴菲特语录——价值投资和价值投资机会
A．价值投资
1）由于价值投资很简单，所以，没有人愿意教授它。
2）价格是你付出的，价值是你得到的。
3）没有一个能计算出内在价值的公式，你得懂这个企业。
4）“内在价值”是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了惟一的
逻辑手段。

5）显而易见在任何情况下，作为内在价值的指示器，帐面价值毫无意义。
B．价值投资机会
1）巨大的投资机会来自优秀的公司被不寻常的环境所困，这时会导致这些公司的股票被错
误地低估。在通常情况下，巨大的投资机会在一家了不起的公司解决了所遭遇的大问
题后出现如果一个优秀的企业被一些特殊因素困扰，从而导致股价被低估，这就是最佳
的投资机会
2）我们始终在寻找有可以理解的，持续的和罕见的良好经营业绩的大型公司，这些公司由
能力非凡并且为股东着想的管理人员运作。
3）如果你无法左右局面，那么错失一次机会也不是什么坏事。
4）寻找超级明星，给我们提供了走向成功的惟一机会。

巴菲特语录——我的工作就是阅读和写作
1．如果我没有阅读费雪作品的话，那么在我前面比我富有的人将大有人在。我甚至不能计
算35年前购买他的书所带来的综合收益率。
2．通过阅读竞争者的年报，我想知道竞争者将会做什么，谈论什么，他们将得到什么结果，
采取什么策略对他们似乎合乎逻辑
3．如果没有大量的阅读，我不相信你会在一个广泛的领域内成为一名相当好的投资者……
最后，你想要写一些东西。。一些公司写起来很容易，一些公司写起来会很难。我们就
是试图找到那些容易写的东西。
4．没有什么能像写作那样，迫使你思考并且理顺自己的思想。

巴菲特语录——多元化投资与集中投资
1．多元化只是起到保护无知的作用。如果你想让市场对你不起任何坏作用，你应当拥有每
一种股票，这样做也没有错呀。这对于那些不知如何分析企业情况的人来说是一种完美
无缺的战略。
2．通过定期地投资于指数基金，那些门外汉投资者可以获得超过多数专业投资大师的业绩。
3．我们相信，投资组合集中化的策略有可能会大大降低风险，如果它可以使你－－它也应
当使你－－在某一项投资上集中更高的注意力，并且使你对其经营特征拥有更可靠的了
解。
4．如果你对投资略知一二并能了解企业的经营状况，那么选5——10家价格合理且具长期
竞争优势的公司。传统意义上的多元化（广义上的活跃有价证券投资）对你就毫无意义
了。
5．我们采取的战略与标准多元化信条格格不入。许多权威评论者会说我们的战略可能比传
统投资者的更具风险。我们认为，如果投资者提升他对企业经济状况的满意度，那么再
购买他们的股票——事实上他们也应该这样做——那么集中投资的策略反而会降低风
险
6．我们占据着只有少数人才拥有的最优秀的股票，既然如此我们为什么要改变战术呢？
7．我们的投资集中在几家杰出的公司身上，我们是集中投资者。

巴菲特语录——选择具备品质恒久的企业长期持有
1．我们最喜欢的持有期限是永远
2．近乎懒散的倦怠，构成了我们的投资风格的基石。
3．我青睐于那些我认为可以预测到10年，15年甚至20年以后情况的公司即那些看起来或
多或少会同今天一样的公司，除非他们会变得更强大并且有更多的跨国生意
4．我们愿意无限期地持有股票，只要我们能够预期资产的真实价值将会以令人满意的速度
增长。
5．我们很愿意无限期地持有任何证券，只要商业活动在未来的股本收益令人满意，管理层
是诚实的和有能力的，而且市场没有对资产高估定价。
6．还有什么能比投资于一个优秀企业所带来的回报更高的呢？
7．我一个经常犯的错误，就是不愿意为非常好的企业出高价。

巴菲特语录——与企业价值评估相关联的主要因素
A．我喜欢的企业是那种具有持久生存能力和强大竞争优势的企业，就像一个坚固的城堡，
四周被宽大的护城河包围，河里还有凶猛的水虎鱼和鳄鱼
B．内在价值：
1）内在价值是一个非常重要的概念，它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑
手段。
2）长期熟悉公司及其对评估公司股票的内在价值很有助益。
3）我在确定公司价值方面投入了大量的精力，如果你也这样作了，那么风险对你来说就没
有什么意义。你不会在有较大风险的地方投资，而你所投资的股票由于其内在价值也不
具有风险。
C．经济商誉：
1）从逻辑上讲，当企业有形资产预期产生的价值大大超过市场收益率时，企业的价值就远
远大于净有形资产的价值。这种资本化的超额收益的价值，就是经济商誉
2）多数情况下，随着时间的消逝，无形资产会增殖
D．消费者特许权：
1）对购买者来说，它使产品的价值，而不是产品的成本，成为售价的重要决定因素。
2）特许经营企业可以容忍管理失误。无能的管理者可能会减少它的盈利能力，但不会造成
致命损失
E．企业价值评估的5个要素
1）可以评估的企业长期经济特性的可信度
2）可以评估的管理人员的可信度，包括他们实现企业所有潜能的能力以及明智的使用现金
流的能力
3）以股东回报而不是管理者的回报作为衡量标准的可信度
4）企业的售价
5）将要经历的以及将会决定投资者的购买力回报的削减程度的税收水平和通货膨胀率。
F．我从不使用预测工具，它们貌似精确。它们越是显得严谨，你就应当越加小心。
G．我们决不会考虑那些预测结果，我们最关心，最需要深入了解的是历史记录。

巴菲特语录——理想的企业：好业务和坏业务的分别
1．理想的企业建立在对顾客而言有特别价值的基础上，这种价值反过来又给企业所有者带
来良好的经济利益
2．我在评价一家企业时总会问自己一个问题，假如我有足够的资金与熟练的人员，我在多
大程度上喜欢与他竞争？
3．真正有吸引力的业务是那些不需要任何投资就可以运作的业务，因为这意味着投资已经
不能使任何其他人介入到这项业务中来。这就是最佳的业务。
4．好业务和坏业务：
1）如果不需要增加投入任何东西－－或者增加很少的投入－－就能使你每年获得越来越多
的收益，那么这项业务就是非常理想的。如果它需要一定的资金投入，但是投资的收益
率非常令人满意，那么这项业务也是非常可取的。
2）最糟糕的业务是这样的，它的增长速度很快，迫使你迅速增加投入以免遭淘汰，并且你
投资的回报率异常低下。
3）一个需要大量资金支持其增长的企业，和一个不需要资金支持就能增长的企业有天壤之
别。
4）最值得拥有的公司是那种在一段很长的时期内能以很高的回报率利用大笔不断增殖的资
产。最不值得拥有的公司是那种一贯以非常低的回报率使用不断膨胀的资产。

巴菲特语录——发现优秀公司的方法
1．成功投资的关键：常识，纪律和耐心
2．投资的一切在于，在适当的时机挑选好的公司，之后只要他们情况良好就持有他们
3．我会把自己置于想象之中，想象我刚刚继承了那家公司，并且它将是我们家庭永远拥有
的唯一财产。”我将如何处置它？我该考虑那些东西？我该担心什么？谁是我的竞争对
手？谁是我的顾客？我将走出去与顾客谈话。从谈话中我会发现，与其他企业相比，我
这一特定的公司的优势与劣势所在。如果你已经这么做了，你可能会比公司的管理层对
这家公司有着更深的了解。
4．让我们假设，你将离开十年，你想要进行一项投资，你了解的和你目前一样多，但你无
法改变你离开时将发生的一切。这时你怎么想？
5．在与商学院学生交谈时，我总是说，当他们离开学校后，可以作一张印有20个洞的卡。
每次他们作一项投资决策时，就在上面打一个洞。那些打的洞较少的人将会富有。
6．假设你自己手中只有一张可以打20个孔的投资决策卡，每投资一次，就在卡片上打一个
孔。这样你将作出20次好的投资决定。渐渐地，你会变得非常富有，你根本不需要50
个好创意。

巴菲特语录——购买优秀公司的理由
1）资本市场的本性不可能出现很多赢家，赢的只是少数。
2）时间是优秀企业的朋友，平庸企业的敌人。你可能认为这个原则平淡无奇，但我是通过
深刻的教训才学习到的。
3）必须注意，你们的董事长（巴菲特本人）——总是用快速学习法——仅可用了20年时间
就认识到买入一家优秀公司是多么重要。
4）购买优秀公司的一个原因是（另一个原因是强劲的增长势头），购买过程一旦结束，它
的投资者只需坐在哪儿，把他们的工作都托付给公司的经理们去做。
5）以一般的价格买入一家不同寻常的公司，比以不同寻常的价格买入一家一般的公司要好
的多。

巴菲特语录——选股诀窍：对企业的了解和选择绩优企业
1．我们喜欢这样的企业：务实简单稳定
2．我们总是关注那些容易预测的公司
3．证券分析应当简约，如果数据看起来是正确的，而且管理层知道他们正在做什么，为什
么还需要一份长达40页的报告呢？
4．赢利的概率乘以赢利的数额减去亏损的概率乘以亏损的数额，其差额正是我们努力获得
的。
5．我们只是持续挑选按“数学期望”衡量有最高税后回报的证券，这永远将我们限制在了
我们认为可以理解的投资中。
6．我所看中的是公司的盈利能力，这种盈利能力是我所了解并认为可以保持的。
7．从总体上看投资者不可能产生超过公司收益的回报
8．银行倒闭大多是因为管理层愚蠢地发放一个理智的银行家永远不会考虑的贷款，当资产
是权益的20倍时（这在银行很普遍），任何一个管理上的愚蠢行为哪怕只涉及一小笔
资产，都能摧毁一家银行。
9．避免价值计算误差：
1）我们努力固守于那些我们相信我们可以了解的公司，这意味着他们必须符合相对简单而
且稳定的要求。
2）我们强调在我们买入价格上有安全的余地。
10关于企业成长性:
1）成长性总是价值评估的一部分，它构成了一种变量，其重要性可在忽略不计到巨大无比
的范围内变化而且其作用可以是负面的也可是正面的。
2）成长性只有在合适的公司以有诱惑力的增值回报率进行投资的时候才能使投资者受益。
至于要求增加资金的低回报公司，成长性会伤害投资者。
11误人子弟的MBA教育
1）成千上万的商学院毕业的学生证明了那种正规教育对思考没有任何帮助的
2）我感到，研究失败比成功的收获多，而商学院的管理是研究成功
3）在高雅的数学下面，在所有那些β符号下面，都有一些危险且捉摸不定的事情。

巴菲特语录——公司与管理层
1．公司
1）如果必须在好的经理人和好的企业中间选，我选好企业
2）尽管我们不愿意讨论特定的股票，但我们可以自由讨论我们的公司和投资哲学。
3）我们不把公司看作企业资产的最终所有人，而是把它看成是股东拥有资产的一个渠道。
4）从逻辑上讲，控股的所有者不参与公司管理对于保证一流管理最为有效。
5）实际上，我们的唯一战略不过是尽可能增加公司股票的每股内在价值。
6）如果管理层和财务分析者能改变他们一贯重视每股收益与每股收益变化的做法，能使股
东更好的理解企业
7）相比一家掌握在另有目的的自私自利的经理手中的公司，投资者应为一家掌握在证明有
以股东为先倾向的经理手中的公司付更多的钱。
2．管理层
1）符合我们三条永恒信念的管理人员：
A．他们热爱自己的公司
B．像所有者那样思考
C．他廉洁奉公而且才华横溢
2）对管理经济表现的主要评价标准是对使用的权益资本实现高收益率，而不是实现每股收
益的持续增长。我们的经验告诉我们，如果一个经理的业务费用很高的话，他会特别倾
向于增加费用，而一个业务运行紧凑的经理则总是不断发现节省开支，降低成本的途径，
甚至当他的费用已远低于竞争对手时，也是这样。
3）董事会成员必须通晓公司业务，对本职工作有兴趣，而且为公司所有者着想。公司外部
的董事会成员应当为CEO的表现建立标准，而且应当在他回避的情况下定期开会，以上
述标准来衡量其表现。
5．期权与管理层的酬报
1）许多公司的酬报计划将仅由或是大部分由留存收益－－从所有者那里扣留的收益－－产
生的收益慷慨地奖励它们的经理。对于经理来说，授予一种基于资产不断增加的企业的
长期期权尤为不可思议。
2）股票期权必然与公司总体业绩相联系。因此，从逻辑上讲，它们只能授予那些负总体责
任的经理人员。只在一定范围内负责的经理人员应当获得与他们控制之下的成果相联系
的激励
3）相比为我们的喷气式公务机确定一个合适的折旧率，我们对为任何一种期权确定一个合
适的价格的能力有信心的多。
4．管理层的误区
1）出于多种原因，经理们喜欢从股东那里留存未限定用途的，可以立刻派发的股利－－为
了扩张经理们统治的公司帝国，为了在财政更加宽松的情况下经营公司。
2）在众多的公司里，老板先是射出管理业绩之箭，然后在箭落下的地方匆匆画上靶心。
3）CEO与底层下属之间的，常常被忽略的重要区别是，CEO没有直接的，衡量其业绩的上司。

巴菲特语录——卓越的公司治理
1）我们对收购公司的主要贡献是不干预他们的经营情况。
2）我喜欢的是那种根本不需要管理仍能挣很多钱的企业
3）从逻辑上讲，控股的所有者并不参与公司管理，对于保证一流的管理最为有效。
4）我告诉为我们公司工作的每一个人，只要做成功两件事就可以了。它们是：1）象业主
那样思考，2）立刻告诉我们坏消息，你没有理由为好消息担心。
5）如果你发现自己在一艘长期漏水的船上，那么造一艘新船要比补漏洞有效得多。
6）良好的管理记录与其说是因为你很有效率，倒不如说是因为你上了那条船。
7）当有着辉煌名声的管理人员要去对付前程黯淡，管理混乱，声名狼藉的公司时，不变的
只是企业的名声。
8）“一匹能数到10的马是杰出的马—但不是数学家”
9）将优秀的经理与优秀的公司结合。
10）如果留存收益并不明智，那么很可能留存那些管理人员也不明智。
11）如果不谈资本的回报率，那末投得多赚得多的记录并不代表经理人员辉煌的管理成就。
12）如果缺乏持续的创造能力，缺乏新的，昂贵的资本的投入，那么巨大的劳动力市场，巨
大的消费需求，以及同样巨大的政府承诺，将只能导致巨大的经济失败。
13）关于伯克希尔的股东政策我们努力通过我们的政策，业绩和交流，来吸引了解我们的
运作，分享我们的时间，并且象我们衡量自己那样衡量我们的新股东。
14）多样化陷阱 a。多样化是针对无知的一种保护。b。对于那些懂得他们正在作些什么的
人，多样化没有什么意义。
15）风险来自你不知道自己在做什么。
16）即使是一家赢利超常的公司也不该把钱投入一项注定会没完没了了亏损下去的投资项目
中。
17）管理上小的愚蠢行为累积起来就会导致大的愚蠢行为。
18）在公众场合误导他人的CEO，可能最终在私下误导自己。
19）公司管理者的愚蠢习惯: a。在目前的方向上习惯于拒绝任何变化。b。公司项目或收购
会吸收所有可以利用的资金c。任何愚蠢领导的业务渴望，会立刻得到他的下属准备的
详细的回报率和战略研究的支持。d。同类公司的行为—无论他们是在扩张，收购，支
付行政人员的报酬或其它什麽事—会立刻被不动脑子地模仿。

巴菲特语录—— 卓越的公司财务分析
1）能期望一家公司在没有财务杠杆的有形资产净值上赚多少，是这家公司经济吸引力的最
佳指南。
2）仅仅因为不能精确量化就说一项重要的成本不应确认不仅是愚蠢的而且玩世不恭的。
3）所有者收益代表：报告收益＋折旧，折耗，摊销，其它非现金费用－企业为维护其长期
竞争地位和单位产量而用于厂房和设备的年平均资本化成本。
4）政府取得所有公司利润的35%。因此在35%的税率水平上，政府实际拥有35%的美国公司
发行的股票。
5）很明显，投资者必须永远保持警惕，而且将这些会计数字当作计算产生它们真正“经济
收益”的开端，而不是结尾。
6）现金流”在制造，零售，采掘和公用事业这样的企业中毫无意义，资本开支太大。
7）退休福利及股票期权，――看不见的负债。
8）巴菲特反对期权激励 a.如果你称尾巴是腿的话，一只狗有几条腿？四条腿！因为称尾
巴是腿并不能使尾巴成为腿。（说到期权是一项公司财务成本时，巴菲特用林肯的经典
比喻） b.一旦授予，期权就与个人的表现毫不相关。因为，期权是不可撤销的而且是
无条件的，懒汉从他们的股票期权中获得的报偿与那些明星们一样。
9）合伙制公司仅纳一次税――仅在将收益派发给合伙人时，而不是合伙制公司收到利润时
纳税。

巴菲特语录——在自己的能力圈里投资
1）每一位投资者都会犯错误，但是通过把自己限制在相对较少，易于理解的行业中，一个
聪明伶俐，见多识广和认真刻苦的人就可以以相当的精度判断投资风险。
2）一定要在你自己能力允许的范围内投资。能力有多强并不重要，关键在于正确了解和评
价自己的能力。
3）我们只是在自己能够把握的范围内展开竞争，这样可以剔除很多可能的损失
4）我们并不知道如何解决有困难的企业所面临的问题，只是尽量避免投资这些有问题的企
业。
5）在公司和投资中，只固守于那些简单明了的，通常比那些要解决困难的，利润要高的多。
6）我们所作一切并没有超出其他任何人的理解力，仅仅是不做非常之事来赚取非常收益而
已。
7）投资者应当记住他们的成绩不可能用奥运会跳水比赛的方法来计算：难度系数是不起作
用的，如果你选择的一项投资，其价值只取决于唯一的关键性变量，那么它不仅是容易
理解的，也是非常可靠的。
巴菲特语录——我们怎样进行企业收购
1）我们的首选是通过直接拥有一批可以产生现金，而且资本回报率稳定在平均水平以上的
多样化的公司来达到我们的目的。
2）最值得拥有的公司是那种在一段很长的时期内可以用非常高的回报率使用大笔不断增值
的资产。
3）最不值得拥有的公司是一贯以非常低的回报率使用不断膨胀的资产。
4）我只投资于连傻子都能经营的公司，因为人迟早都要成为傻子。
5）我们将着眼于任何种类的投资，只要我们可以理解我们投资的公司，而且相信价格与价
值可能差别很大。
6）以一般的价格买入一家不同寻常的公司，比以不同寻常的价格买入一家一般的公司要好
的多。
7）我们喜爱的收购形式是：公司中拥有股份的经理希望产生大量现金的那种，他们这样做
有时是为了他们自己，但常常是为了他们的家人或没有交易能力的股东们。同时，这些
经理希望继续保留象他们过去那样经营他们的公司的重要所有者。
8）除非我们认为现任管理人员中的关键人物会作为我们的合伙人留下来，否则我们不会买
这家公司。
9）大多数企业所有者用他们一生中较好的时光构建他们的公司。
10）拥有所有权的经理们只把他们的公司出售一次――常常是处在一种有来自各方面压力的
受情绪影响的氛围中。
11）公司的卖家对公司的了解远胜于买家，而且可以挑选出售的时机――通常可能是在公司
“勉强能走好”的时候。
12）我们（买家）最大的优势在于我们没有强制性地制定一个战略规划。
13）积极，关切和开明是有益的，但急切是无益的。
14）在一笔买卖中，你正在给予的与你正在获得的同等重要。
15）好的投资计划就像那些好的产品和公司的兼并方案那样罕见，珍贵，而且会被竞争对手
盗用。
16）如果你发现一家优秀的企业由一流的经理人管理，那么看似很高的价格可能并不算高
17）我们仅参与已经公开宣布的交易。
18）我们不必挖掘隐匿的事实而只需养成敏锐的洞察力---我们仅对高度公开的事实做出反
应。
19）我们通常在人们对某种宏观事物的忧虑达到顶峰时进行了最成功的收购。
20）最终，我们的经济命运将取决于我们拥有的公司的经济命运，无论我们的所有权是部分
的还是全部的。
巴菲特语录——企业收购的艺术
1．我们的首选是通过直接拥有一些可以产生现金而且持续获得高于平均水平的资本回报的
多元化企业来达到我们的目的。我们的第二个选择是拥有相似企业的部分股权，这些股
权主要通过我们的保险子公司买入可流通的普通股来实现。
2．我们收购企业时有三个条件：1）我们了解这个企业2）这个企业由我们信任的人管理3）
就前景而言其价格有吸引力。
3．以下是我们提出的买进标准
1）大型企业（税前盈利最少为5000万美元）；
2）显示出始终如一的赢利能力（我们对未来的预期以及”突然好转“的局势丝毫不感兴趣）；
3）公司净资产收益率良好，同时没有或几乎没有债务；
4）具备良好的管理能力（我们不负责通过管理）
5）业务性质简单（如果涉及过多的技术，我们难以理解）
6）提供价格（我们不希望在对价格毫不知情的情况下，把我们以及卖方的时间浪费在商议
上，即使只是初步的）
4．寻找收购对象，如同“捕猎为数稀少而又快速移动的大象”
1）我们喜欢以合理的价格收购那些出类拔萃的企业
2）我们喜欢收购在一年内产生不了回报的公司，或者投资于在一年内产生不了回报的资本
项目，但之后我们希望其盈利达到不断增长的股东权益的20％。
3）我们所收购的公司大多都是在我们第一次接触时就敲定了
4）我们接手一家企业时，并不想对它进行大调整，后者如同重组家庭
5．我们喜欢与那些在乎自己的公司和雇员的所有者做交易。
1）介入一家经营状况良好的企业我会非常慎重，我会从我信得过的人那里购买股份，我要
仔细考虑价格。但是，价格是第三位的，必须建立在前两个的基础之上
2）当所有者拍卖掉他的企业，而且显出对新主人完全没有兴趣时，你常常会发现它已经为
出售经过包装。
3）当所有者关心卖给谁时，我们发现这意味深长。我们希望与那些热爱他的公司，而不仅
仅是卖出给他带来的钱的人做交易。当这种附加感情存在时，就说明在这个公司中可能
会发现重要的品质：诚实做帐，以产品为傲，尊重客户，以及一群有强烈方向感的忠实
伙伴。
6．出售一家不仅可以理解其业务而且业绩持续优异的公司是很愚蠢的，那种商业上的利益
通常难以替代。
1）经理和董事们通过问自己是否会按出售企业一部分的价格出售企业的100％，可以使他
们的思考变得更加敏锐。
2）大多数企业所有者用他们一生中较好的时光构建他们的企业。根据构建在无休止的重复
上的经验，他们加深了他们在贸易，采购，人员选择等等方面的技能。这是一个学习的
过程，所以一年中犯的错误常常会对未来几年中的能力与成功做出贡献。
7．令人悲痛的是，大部分收购都表现出一种惊人的失衡：对被收购方的股东来说它们是个
大富矿；它们提高了收购方管理人员的收入和地位；而且它们对双方的投资银行家和其他专
业人员来说是个蜜罐。哎呀！但是它们一般都减少了收购方股东的财富，而且常常是大幅减
少。
巴菲特语录——商誉和通货膨胀
A．商誉
1．我越来越看重的，是那些无形的东西。
2．最终，直接的和代理的业务经验，使我现在特别倾向于那些拥有巨额持久经济商誉的企
业，以及那些对有形资产利用最少的企业。
3．如果我们收购的公司能够在有形资产净值基础上发生大大超过市场回报率的利润，那么
逻辑上这些公司比其有形资产净值值钱得多。这种超额资本化价值就是经济商誉。
4．消费者特许权是经济商誉的一个主要来源。其他来源包括不受利润管制影响的政府特许
权，以及在一个行业中始终保有最低成本生产者的持久地位。
B．通货膨胀
1．通货膨胀是比任何税收都更具劫掠性的一种税。
2．如果通货膨胀失去控制，你买的国债就是废纸。
3．通货膨胀:它本质上就是一种债务免除。
C．在通货膨胀时期，商誉是不断给予的礼物
1．真正经济商誉的名义价值会与通货膨胀同步增长。
2．相比之下，建立在通胀年月的异常多的巨大企业财富，来自于把价值持久的无形资产与
对有形资产相对较少需求相结合的所有权。
3．那些有高资产/利润比的公司，通货膨胀使某部分或全部的收益成了必须再投入的滚动资
金。
4．即使在通货膨胀时期股票可能仍然是所有有限的几种选择中最好的一种。

1，我是个现实主义者，我喜欢目前自己所从事的一切，并对此始终深信不疑。作为一个彻底的实用现实主义者，我只对现实感兴趣，从不抱任何幻想，尤其是对自己。
2，思想枯竭，则巧言生焉！
3，他是一个天才，但他能够把某些东西解释得如此简易和清晰，以至起码在那一刻，你完全理解了他所说的。
4，他的父母告诉过他，如果他对一个人说不出什么美好的话，那就什么也别说。他相信他父母的教导。
5，他很明显一直自信于自己的所思所想，并随时准备捍卫自己的思想。
6，吸引我从事工作的原因之一是，它可以让你过你自己想过的生活。你没有必要为成功而打扮。
7，投资对于我来说，既是一种运动，也是一种娱乐。他喜欢通过寻找好的猎物来“捕获稀有的快速移动的大象。”
8，我工作时不思考其他任何东西。我并不试图超过七英尺高的栏杆：我到处找的是我能跨过的一英尺高的栏杆。（现实主义者）
9，要去他们要去的地方而不是他们现在所在的地方。
10，如果我们最重要的路线是从北京去深圳，我们没有必要在南昌下车并进行附带的旅行。
11，如果发生了坏事情，请忽略这件事。
12，要赢得好的声誉需要20年，而要毁掉它，5分钟就够。如果明白了这一点，你做起事来就会不同了。
13，如果你能从根本上把问题所在弄清楚并思考它，你永远也不会把事情搞得一团遭!
14，习惯的链条在重到断裂之前，总是轻到难以察觉！
15，我从来不曾有过自我怀疑。我从来不曾灰心过。
16，我始终知道我会富有。对此我不曾有过一丝一刻的怀疑。
17，归根结底，我一直相信我自己的眼睛远胜于其他一切。
18，在生活中，我不是最爱欢迎的，但也不是最令人讨厌的人。我哪一种人都不属于。
19，在生活中，如果你正确选择了你的英雄，你就是幸运的。我建议你们所有人，尽你所能地挑选出几个英雄。
20，如何定义朋友呢：他们会向你隐瞒什么？
21，任何一位，卷入复杂工作的人都需要同事。
22，如果你是池塘里的一只鸭子，由于暴雨的缘故水面上升，你开始在水的世界之中上浮。但此时你却以为上浮的是你自己，而不是池塘。
23，哲学家们告诉我们，做我们所喜欢的，然后成功就会随之而来。
24，我所想要的并非是金钱。我觉得赚钱并看着它慢慢增多是一件有意思的事。
25，每天早上去办公室，我感觉我正要去教堂，去画壁画！
26，正直，勤奋，活力。而且，如果他们不拥有第一品质，其余两个将毁灭你。对此你要深思，这一点千真万确。
27，生活的关键是，要弄清谁为谁工作。
28，哈佛的一些大学生问我，我该去为谁工作？我回答，去为哪个你最仰慕的人工作。两周后，我接到一个来自该校教务长的电话。他说，你对孩子们说了些什么？他们都成了自我雇佣者。
29，头脑中的东西在未整理分类之前全叫“垃圾”！
30，你真能向一条鱼解释在陆地上行走的感觉吗？对鱼来说，陆上的一天胜过几千年的空谈。
31，当适当的气质与适当的智力结构相结合时，你就会得到理性的行为。
32，要学会以40分钱买1元的东西。
33，金钱多少对于你我没有什么大的区别。我们不会改变什么，只不过是我们的妻子会生活得好一些。
34，人性中总是有喜欢把简单的事情复杂化的不良成分。
35，风险来自你不知道自己正做些什么？
36，只有在退潮的时候，你才知道谁一直在光着身子游泳！
37，成功的投资在本质上是内在的独立自主的结果。
38，永远不要问理发师你是否需要理发！
39，用我的想法和你们的钱，我们会做得很好。
40，你不得不自己动脑。我总是吃惊于那么多高智商的人也会没有头脑的模仿。在别人的交谈中，没有得到任何好的想法。
41，在拖拉机问世的时候做一匹马，或在汽车问世的时候做一名铁匠，都不是一件有趣的事。
42，任何不能永远前进的事物都将停滞。
43，人不是天生就具有这种才能的，即始终能知道一切。但是那些努力工作的人有这样的才能。他们寻找和精选世界上被错误定价的赌注。
当世界提供这种机会时，聪明人会敏锐地看到这种赌注。当他们有机会时，他们就投下大赌注。其余时间不下注。事情就这么简单。
44，他反动把智商当做对良好投资关键，强调要有判断力，原则性和耐心。
45，我喜欢简单的东西。
46，要量力而行。你要发现你生活与投资的优势所在。每当偶尔的机会降临，即你的这种优势有充分的把握，你就全力以赴，孤注一掷。
47,别人赞成你也罢，反动你也罢，都不应该成为你做对事或做错事的因素。
我们不因大人物，或大多数人的赞同而心安理得，也不因他们的反对而担心。
如果你发现了一个你明了的局势，其中各种关系你都一清二楚，那你就行动，不管这种行动是符合常规，还是反常的，也不管别人赞成还是反动。
48，他特别钟情于读传记。
49，所有的男人的不幸出自同一个原因，即他们都不能安份地呆在一个房间里。
50，高等院校喜欢奖赏复杂行为，而不是简单行为，而简单的行为更有效。
51，时间是杰出（快乐）人的朋友，平庸人（痛苦）的敌人。
52，我与富有情感的人在一起工作（生活）。
53，当我发现自己处在一个洞穴之中时，最重要的事情就是停止挖掘。
54，他的最大长处是：“我很理性，许多人有更高的智商，许多人工作更长的时间，但是我能理性地处理事物。你们必须能控制自己，别让你的感情影响你的思维。
55，有两种信息：你可以知道的信息和重要的信息。而你可以知道且又重要的信息在整个已知的信息中只占极小的百分比！
56，如果你在错误的路上，奔跑也没有用。
57，我所做的，就是创办一家由我管理业务并把我们的钱放在一起的合伙人企业。我将保证你们有5%的回报，并在此后我将抽取所有利润的50%
1.如果必须懂微积分或代数才能成为优秀的投资者，那我可能得回去接着送报了。
2.别人越是草率，我们越要加倍慎重。
3.球未投出之前，我绝对不挥棒。
4.在寻找收购公司时，我们所秉持的态度就像是在寻找另一半：必须放开心胸、主动积极，但不应仓促莽撞。
5.用不着从同一只股票中把输掉的钱赚回来。
6.我要的投资标的是：我能预料其10～15年后发展的公司。就拿箭牌口香糖来说，互联网的发展不会改变人们嚼口香糖的方式。
7.如果你发现自己已经在陷阱中，最重要的是想办法让自己不要再往下陷。
8.如果一开始就成功的话，就不要再试了。
9.我都是等大家退场时才买股票。
10.多数人买股票都是跟风，其实应该等到没人有兴趣时再进入。买热门股票是不可能赚大钱的。
11.投资某家公司时，不要想进行大的改变。投资和婚姻一样，意欲改变对方通常都不会成功。
12.风险来自无知。
13.记者的素质越高，我们的社会就会变得越理想。
14.这些东西要等到完全没有疑问才能买入。
15.在卖出时别怕狮子大开口，在买入时尽管出低价。
16.明哲保身是处事的明智之举。
17.投资和婚姻一样，可都是终身大事。
18.坐地铁的分析师给坐劳斯莱斯的大老板提供咨询，华尔街就是这种地方。
19.自助者天恒助之，股市也是一样的道理。可是对于愚昧的人，股市可没上帝那么仁慈.
20.我会在仔细观察形势后，认真寻找可以达成的目标，而不会好高骛远。
21.美国市场规模有5兆美元，如果我在这里都赚不到钱，更妄谈去海外市场赚钱了。”
22.你应该投资一家连傻瓜都可以经营的公司，因为总有一天会有一个傻瓜来经营它.
23.胆识与信念是投资者必备的素质，就算投入10％以上的身家也要无所畏惧。
24.有足够的内线消息和一百万美元，你可以在一年内破产
25.格雷厄姆和费希尔的论著要读，企业年报也要看，但不要用里面的希腊字母来解方程式。
26.过时的原则就不再是原则。
1，一生能够积累多少财富，不取决于你能够赚多少钱，而取决于你如何投资理财，钱找人胜过人找钱，要懂得钱为你工作，而不是你为钱工作。
2，那些最好的买卖，刚开始的时候，从数字上看，几乎都会告诉你不要买。
3，我们之所以取得目前的成就，是因为我们关心的是寻找那些我们可以跨越的一英尺障碍，而不是去拥有什么能飞越七英尺的能力。
4，在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。
5，如果你不愿意拥有一只股票十年，那就不要考虑拥有它十分钟。
6，拥有一只股票，期待它下个早晨就上涨是十分愚蠢的。
7，永远不要问理发师你是否需要理发。
8，任何不能永远发展的事物，终将消亡。
9，投资并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的游戏。
10，市场就像上帝一样，帮助那些自己帮助自己的人，但与上帝不一样的地方是，他不会原谅那些不知道自己在做什么的人。
11，就算美联储主席格林斯潘偷偷告诉我他未来二年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
12，我只做我完全明白的事。
13，不同的人理解不同的行业。最重要的事情是知道你自己理解哪些行业，以及什么时候你的投资决策正好在你自己的能力圈内。
14，我们之所以取得目前的成就，是因为我们关心的是寻找那些我们可以跨越的一英尺障碍，而不是去拥有什么能飞越七英尺的能力。
15，很多事情做起来都会有利可图，但是，你必须坚持只做那些自己能力范围内的事情，我们没有任何办法击倒泰森。
16，对你的能力圈来说，最重要的不是能力圈的范围大小，而是你如何能够确定能力圈的边界所在。如果你知道了能力圈的边界所在，你将比那些能力圈虽然比你大5倍却不知道边界所在的人要富有得多。
17，任何情况都不会驱使我做出在能力圈范围以外的投资决策。
18，我是一个非常现实的人，我知道自己能够做什么，而且我喜欢我的工作。也许成为一个职业棒球大联盟的球星非常不错，但这是不现实的。
19，对于大多数投资者而言，重要的不是他到底知道什么，而是他们是否真正明白自己到底不知道什么。
20，一定要在自己的理解力允许的范围内投资。
21，如果我们不能在自己有信心的范围内找到需要的，我们不会扩大范围。我们只会等待。
22，投资必须是理性的。如果你不能理解它，就不要做。
23，我们的工作就是专注于我们所了解的事情，这一点非常非常重要。
24，开始存钱并及早投资，这是最值得养成的好习惯。
25，一生能够积累多少财富，不取决于你能够赚多少钱，而取决于你如何投资理财，钱找人胜过人找钱，要懂得钱为你工作，而不是你为钱工作。
26，我从十一岁开始就在作资金分配这个工作，一直到现在都是如此。
27，就算美联储主席格林斯潘偷偷告诉我他未来二年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
28，从预言中你可以得知许多预言者的信息，但对未来却所获无几。
29，我有一个内部得分牌。如果我做了某些其他人不喜欢、但我感觉良好的事，我会很高兴。如果其他人称赞我所做过的事，但我自己却不满意，我不会高兴的。
30，如果市场总是有效的，我只会成为一个在大街上手拎马口铁罐的流浪汉。
31，在一个人们相信市场有效性的市场里投资，就像与某个被告知看牌没有好处的人在一起打桥牌。
32，目前的金融课程可能只会帮助你做出庸凡之事。
33，没有一个能计算出内在价值的公式。你得懂这个企业(你得懂得打算购买的这家企业的业务)。
34不必等到企业降至谷底才去购买它的股票。所选企业股票的售价要低于你所认为的它的价值并且企业要由诚实而有能力的人经营。但是，你若能以低于一家企业目前所值的钱买进它的股份，你对它的管理有信心，同时你又买进了一批类似于该企业的股份，那你赚钱就指日可待了。
35，今天的投资者不是从昨天的增长中获利的。
36，波克夏就像是商业界的大都会美术馆，我们偏爱收集当代最伟大的企业。
37，真正理解养育你的那种文化的特征与复杂性，是非常困难的，更不用提形形色色的其他文化了。无论如何，我们的大部分股东都用美元来支付账单。
38，你是在市场中与许多蠢人打交道；这就像一个巨大的赌场，除你之外每一个人都在狂吞豪饮。如果你一直喝百事可乐，你可能会中奖。
39，我们在国内并不需要过多的人利用与股市密切相关的那些非必须的工具进行赌博，也不需要过多鼓励这些这么做的经纪人。我们需要的是投资者与建议者，他们能够根据一家企业的远景展望而进行相应的投资。我们需要的是有才智的投资资金委托人，而非利用杠杆收购谋利的股市赌徒。资金市场中那种需要高度智力才能经营的；支持社会运转倾向性，却在某种程度上被在同一舞台上、使用同一种语言、享受着同一个劳动力大军服务的、狂热而令人心跳的赌场经营所扼制了，而不是被增进了。
40，如果我挑选的是一家保险公司或一家纸业公司，我会把自己置于想像之中，想像我刚刚继承了那家公司，并且它将是我们家庭永远拥有的惟一财产。
41，我将如何处置它?我该考虑哪些东西?我该担心什么?谁是我的竞争对手?谁是我的顾客?我将走出去与顾客谈话。从谈话中我会发现，与其他企业相比，我这一特定的企业的优势与劣势所在。
42，如果你已经这么做了，你可能会比企业的管理层对这家企业有着更深的了解。
43，如果你在一生中偶然有了一个关于企业的好想法，你是幸运的。基本上可以说，可口可乐是世界上最好的大企业。它以一种极为适中的价格销售。它受到普遍的欢迎——其消费量几乎每年在每一个国家中都有所增长。没有任何其他产品能像它那样。
44，如果你给我1000亿美元用以交换可口可乐这种饮料在世界上的领先权，我会把钱还给你，并对你说‘这可不成’。
45，如果发生了核战争，请忽略这一事件。
46，在商业不景气时，我们散布谣言说，我们的糖果有着春药的功效，这样非常有效。但谣言是谎言，而糖果则不然。
47，只有在潮水退去时，你才会知道谁一直在裸泳。
48，我们不必屠杀飞龙，只需躲避它们就可以做的很好。
49，习惯的链条在重到断裂之前，总是轻到难以察觉。
50，如果你基本从别人那里学知识，你无需有太多自己的新观点，你只需应用你学到的最好的知识。
51，我从不打算在买入股票的次日就赚钱，我买入股票时，总是会先假设明天交易所就会关门，5年之后才又重新打开，恢复交易。
52，不要投资一门蠢人都可以做的生意，因为终有一日蠢人都会这样做。
53，如开始就成功，就不要另觅他途。
54，希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证，而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象。相反，我希望你将自己想像成为企业的所有者之一，对这家企业你愿意无限期的投资，就像你与家庭中的其他成员合伙拥有的一个农场或一套公寓。
55，通过定期投资于指数基金，那些门外汉投资者都可以获得超过多数专业投资大师的业绩！
56，我们的目标是使我们持股合伙人的利润来自于企业,而不是其他共有者的愚蠢行为。
57，用我的想法和你们的钱，我们会做得很好。
58，想要在股市从事波段操作是神做的事，不是人做的事。
59，1919 年，可口可乐公司上市，价格40美元左右。一年后，股价降了50％，只有19美元。然后是瓶装问题，糖料涨价等等。一些年后，又发生了大萧条、第二次世界大战、核武器竞赛等等，总是有这样或那样不利的事件。但是，如果你在一开始用40块钱买了一股，然后你把派发的红利继续投资于它，那么现在，当初40美元可口可乐公司的股票，已经变成了500万。这个事实压倒了一切。如果你看对了生意模式，你就会赚很多钱。
60，一个杰出的企业可以预计到，将来可能会发生什么，但不一定知道何时会发生。重心需要放在“什么”上面，而不是“何时”上。如果对“什么”的判断是正确的，那么对“何时”大可不必过虑。
61，你所找寻的出路就是，想出一个好方法，然后持之以恒，尽最大可能，直到把梦想变成现实。但是，在华尔街，每五分钟就互相叫价一次，人们在你的鼻子底下买进卖出，想做到不为所动是很难的。
62，华尔街靠的是不断的交易来赚钱，你靠的是不去做买进卖出而赚钱。这间屋子里的每个人，每天互相交易你们所拥有的股票，到最后所有人都会破产，而所有钱财都进了经纪公司的腰包。相反地，如果你们像一般企业那样，50年岿然不动，到最后你赚得不亦乐乎，而你的经纪公司只好破产。
63，当一个经历辉煌的经营阶层遇到一个逐渐没落的夕阳工业，往往是后者占了上风。
64，所谓有‘转机’的企业，最后很少有成功的案例，与其把时间和精力花在购买价廉的烂企业上，还不如以公道的价格投资一些物美的企业。
65，投资人必须谨记，你的投资成绩并非像奥运跳水比赛的方式评分，难度高低并不重要，你正确地投资一家简单易懂而竞争力持续的企业所得到的回报，与你辛苦地分析一家变量不断、复杂难懂的企业可以说是不相上下。
66，近年来，我的投资重点已经转移。我们不想以最便宜的价格买最糟糕的家具，我们要的是按合理的价格买最好的家具。
67，当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。
68，经验显示，能够创造盈余新高的企业，现在做生意的方式通常与其五年前甚至十年前没有多大的差异。
69，我们不会因为想要将企业的获利数字增加一个百分点，便结束比较不赚钱的事业，但同时我们也觉得只因公司非常赚钱便无条件去支持一项完全不具前景的投资的做法不太妥当，亚当?史密斯一定不赞同我第一项的看法，而卡尔?马克斯却又会反对我第二项见解，而采行中庸之道是惟一能让我感到安心的做法。
70，一只能数到十的马是只了不起的马，却不是了不起的数学家，同样的一家能够合理运用资金的纺织公司是一家了不起的纺织公司，但却不是什么了不起的企业。
71，我对总体经济一窍不通，汇率与利率根本无法预测，好在我在做分析与选择投资标时根本不去理会它。
72，利率就像是投资上的地心引力一样。
73，决定卖掉公司所持有的麦当劳股票是一项严重的错误，总而言之，假如我在股市开盘期间常常溜去看电影的话，你们去年应该赚得更多。
74，一群旅鼠在意见分歧时，和华尔街那群利己的个人主义者没有两样。
75，股票预测专家惟一的价值，就是让算命先生看起来还不错。
76，只要想到隔天早上会有25亿男性需要刮胡子，我每晚都能安然入睡。（谈到对于吉列刮胡刀持股的看法）
77，经理人在思索会计原则时，一定要谨记林肯总统最常讲的一句俚语：“如果一只狗连尾巴也算在内的话，总共有几条腿？
答案还是四条腿，因为不论你是不是把尾巴当做是一条腿，尾巴永远还是尾巴！”这句话提醒经理人就算会计师愿意帮你证明尾巴也算是一条腿，你也不会因此多了一条腿。”
78，我们从未想到要预估股市未来的走势。
79，短期股市的预测是毒药，应该要把他们摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的投资人。
80，人们习惯把每天短线进出股市的投机客称之为投资人，就好像大家把不断发生一夜情的爱情骗子当成浪漫情人一样。
81，所谓拥有特许权的事业，是指那些可以轻易提高价格，且只需额外多投入一些资金，便可增加销售量与市场占有率的企业。
82，有的企业有高耸的护城河，里头还有凶猛的鳄鱼、海盗与鲨鱼守护着，这才是你应该投资的企业。
83，我们应集中关注将要发生什么，而不是什么时候发生。
84，投资对于我来说，既是一种运动，也是一种娱乐。
85，伟大企业的定义如下：在25年或30年仍然能够保持其伟大企业地位的企业。

86，我们的投资仍然是集中于很少几只股票，而且在概念上非常简单：真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能概括。我们喜欢一个具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。当发现具备这些特征的企业而且我们又能以合理的价格购买时，我们几乎不可能出错。
87，如果某人相信了空头市场即将来临而卖出手中不错的投资，那么这人会发现，通常卖出股票后，所谓的空头市场立即转为多头市场，于是又再次错失良机。
88，我们欢迎市场下跌,因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票。
89，不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。
90，当人们忘记“二加二等于四”这种最基本的常识时，就该是脱手离场的时候了。
91，如果我们有坚定的长期投资期望，那么短期的价格波动对我们来说毫无意义，除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增持股份。
92，我从来不曾有过自我怀疑。我从来不曾灰心过。
93，对于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的10%以上投入。
94，假如你缺乏自信，心虚与恐惧会导致你投资惨败。缺乏自信的投资人容易紧张，而且经常会在股价下跌时卖出股票。然而这种行为简直形同疯狂，就如你刚花了10万美元买了一栋房子，然后立刻就告诉经纪人，只要有人出价8万美元就卖了。
95，我之所以能有今天的投资成就，是依靠自己的自律和别人的愚蠢。
96，我是个现实主义者，我喜欢目前自己所从事的一切，并对此始终深信不疑。作为一个彻底的现实主义者，我只对现实感兴趣，从不抱任何幻想，尤其是对自己。
97，在生活中，我不是最爱欢迎的，但也不是最令人讨厌的人。我哪一种人都不属于。
98，吸引我从事证券工作的原因之一是，它可以让你过你自己想过的生活。你没有必要为成功而打扮。
99，这些数字就是我未来所拥有的财富，虽然我现在没有这么多，但总有一天我会赚到的。
100，我不会以我挣来的钱衡量我的生命的价值。其他人也许会这么做，但我当然不会。
101，钱，在某种程度上，有时会使你的处境有利，但它无法改变你的健康状况或让别人爱你。
102，从巨额的消费中，我不会得到什么快乐，享受本身并不是我对财富渴求的根本原因。对我而言，金钱只不过是一种证明，是我所喜欢的游戏的一个计分牌而已。
103，我始终知道我会富有，对此我不曾有一丝一毫的怀疑。
104，我所想要的并不是金钱。我觉得赚钱并看着它慢慢增多是一件很有趣的事情。
105，虽然我也靠收入生活，但我迷恋过程要远胜于收入。
106，我有一块黑色的画布，我还有许许多多的颜料，我得到我所想要的。现在我拥有较大数目的财富，但是，在多年以前，当金钱的数目较少时，我也拥有同样多的乐趣。因为我深知，我想做的事情必定会达成。
107，必须有工作激情但又没有贪念，并且对投资的过程入迷的人才适合做这个工作。利欲熏心会毁了自己。当然，漠视金钱或者淡泊财富的人也不适合玩这种‘游戏’，因为他不喜欢就没有激情。
108，如果把那些曾经信任过我的人推开，我不会自我感觉良好。
109，我不拿任何工作与我的工作做交易，并且我的工作中包含着政治生活。
110，我想像不出生活中有什么我想要而不能拥有的东西。
111，我对食物与节食的看法不可救药地在很早就建立了——它是在我庆祝50岁生日时一次极度成功的聚会上的产物。那时我们吃了热狗、汉堡包、软饮料、爆米花以及冰淇淋。
112，任何一个不打桥牌的年轻人都犯了一个大错误。
113，我经常说，如果有3个会玩桥牌的同牢房牌友，我不介意蹲监狱。
114，我学会了只与我喜欢，信任和敬佩的人一起开展业务，基本上不与自己不喜欢的人合作。
115，我尊重我的孩子们正在从事的一切，而且我并不觉得我的生活方式要比他们之中任何一位更为优越。如果他们愿意进入投资这一行业，很好，但我并不希望他们一定如此。我的确有一封伴随我的遗嘱的信。信中说，如果我的后代中有人对我这一行业表现出了兴趣，他们应当被给予一份分量很轻的优先权，但也仅仅是一份分量很轻的优先权而已。
116，我要他以小写拼出自己的名字，以使每一个人都认识到，他是那个没钱的巴菲特。” （巴菲特的儿子霍华德竞选奥玛哈地方长官的时候，投票者错误地以为，凭他的姓，他的竞选活动将会得到很好的财政支持。但事实恰恰相反，巴菲特由此说）
117，任何情况下都不要撒谎。别理会律师。一旦你开始让律师介入你的事务，他们大致会告诉你‘什么也别说’。如果你能从根本上把问题所在弄清楚并思考它，你永远也不会把事情搞的一团糟。
118，想过超级富翁的生活，别指望你老爸。（对子女们说）
119，就算是杰西欧文斯的小孩要参加百公尺赛跑，也不能享受从50公尺线起跑的待遇。
120，富人应当给自己的孩子留下足够的财富，以便让他们能干他们想干的事情，但不能让他们有了足够的财富后可以什么都不干。
121，所有人都认为，食物券使人更加衰弱无力，并且将导致贫困的往复循环，他们却未想到，他们自己同样是分发食物券的人，整天东奔西走，想要给他们的孩子留一吨重的钱。
122，若让微软总裁比尔.盖茨去卖热狗，他一样可以成为热狗王。”
123,比尔?盖茨是我的好朋友，他可能是世界上最聪明的人，至于那小东西（指计算机）是做什么用的，我一点也不清楚。
124,我有半打亲密的朋友。一半男的，一半女的，就像算好的一样。我喜欢他们，仰慕他们。他们都是些坦诚相见的人。
125,我记得我曾向一位从奥斯维辛幸存的妇女询问什么是友谊这一问题。她回答说，她的检验准则是：‘他们会向我隐瞒什么吗?’
126,无论谁一旦与我同一个战壕，他就能拿枪指着我的脑袋。
127,选择任何一位正直的人作为工作的同事。归结起来这一点是最为重要的因素。我不与我不喜欢或不敬慕的人打交道。这是关键所在。这一点有点像婚姻。
128,我与充满激情的人在一起工作，我做我在生活中想做的事。我为何不能这样?如果我连做自己想做的事都办不到，那才是真的见鬼!
129,有人曾经说过，当寻找受雇的职员时，你要从中寻找三种品质——正直、勤奋、活力。而且，如果他们不拥有第一品质，其余两个将毁灭你。对此你要深思，这一点是千真万确的。如果你雇用了没有第二种品质的某些人，你实际上想要他们既哑又懒。
130,一位所有者或投资者，如果尽量把他自己和那些管理着好业务的经理人结合在一起，也能成就伟业。
131,任何一位，卷入复杂工作的人都需要同事。
132,生活的关键在于要给自己准确定位。
133,如果不能在30岁以前成为百万富翁，我就从奥玛哈最高的建筑物上跳下去。
134,在马拉松比赛中，你想跑到第一的前提是必须跑完全程。
135,在拖拉机问世的时候做一匹马，或在汽车问世的时候做一名铁匠，都不是一件有趣的事。
136,哲学家们告诉我们，做我们所喜欢的，然后成功就会随之而来。
137,生活的关键是，要弄清谁为谁工作。
138,哈佛的一些大学生问我，我该去为谁工作？我回答，去为哪个你最仰慕的人工作。两周后，我接到一个来自该校教务长的电话。他说，你对孩子们说了些什么？他们都成了自我雇佣者。
139,在规则之外，要遵循榜样的引导。
140,除了丰富的知识和可靠的判断外，勇气是你所拥有的最宝贵的财富。
141,要想游得快，借助潮汐的力量要比用手划水效果更好。
142,民意测验不能代表思想。
143,我们应集中关注将要发生什么，而不是什么时候发生。
144,传统(的智慧）长，智慧短。
145,永远不要从事那些目前使人痛苦，但从现在起10年后可能会大有改善的事业。如果你今天不欣赏你所从事的事业，可能10年后你仍不会欣赏它。
146,每个人都会深受影响，美国人的心灵将永远不会回到从前。（关于“911”的影响）
147,在生活中，如果你正确选择了你的英雄，你就是幸运的。我建议你们所有人，尽你所能地挑选出几个英雄。
148,如果你是池塘里的一只鸭子，由于暴雨的缘故水面上升，你开始在水的世界之中上浮。但此时你却以为上浮的是你自己，而不是池塘。
150,你真能向一条鱼解释在陆地上行走的感觉吗？对鱼来说，陆上的一天胜过几千年的空谈。
151,当适当的气质与适当的智力结构相结合时，你就会得到理性的行为。
152,那就像是挑选2000年奥运会金牌得主的长子来组成2020年参赛队伍一样。（反对取消遗产税时说）
153,不要用属于你、并且你也需要的钱，去挣那些不属于你、你也不需要的钱。这太愚蠢了，用对你重要的东西去冒险赢得对你并不重要的东西，简直无可理喻，即使你成功和失败的比率是100比1，或1000比1。
154,同样愚蠢的是，不要用你最宝贵的时间，去干那些你不喜欢的、仅仅是为了让简历更好看的事情。
155,处女可以维持，但不可以恢复。
156,设计出的工具越多，使用工具的人就得越聪明。
157,赌博的嗜好总是由一笔大额奖金对一笔小的投资而刺激起来的，不管这种几率看起来是多么微小。这也是拉斯维加斯的赌场把他们设的巨奖广而告之，州奖券以大字标题标出他们的大奖的原因所在。
158,有一段时间，我们有一条生活在我们房顶上的狗。一次我的儿子召唤它，它就从房顶上跳下来了。它还活着，但摔断了一条腿。这真是可怕。这条狗是如此爱戴你，以至于它从房顶上跳下来，所以你同样也能置人于如此境地。我不想这么做。
159, 我们并非纯粹的经济动物，而且政策有时在某种程度上会置我们于严重不利的地位，但是我们在生活中宁可选择忠实于合伙人这种工作方式。你如果又不断割断与你所喜欢、所仰慕或你认为很有趣的人联系，在这种情况下，即使你致富了，成为了一个稍有名气的人物，那又有什么意义可言呢?我们喜欢大人物，但并不意味着因此要把其他一切都排斥在外。
160,人是理性的，因为无论作什么事情，他总能找到理由。
161,拥有一颗钻石的一部分，也要比完全拥有一块莱茵石好得多。
162, 你应去你所倾慕的商业领域或你所倾慕的人那里去谋职。任何一刻，你都可能碰到就在你身边的可能使你获益良多的人士，或者你感觉良好的组织，那一刻你务必寻得一个好的结果。我建议，你永远不要从事那些目前使人痛苦，但从现在起10年后可能会有大改善的事业；换个说法就是，你不要因为你目前已有ⅹ美元，就有以后可能会得到10倍于ⅹ美元的想法。如果你今天不欣赏你所从事的职业，可能10年后你依然不会欣赏它。
163,经济福利水平的提高，有赖于投资在现代生产设施上的实际资本的较大收益，如果缺乏持续的创造能力，缺乏新的、昂贵的资本品的投入，那么，巨大的劳动力市场、巨大的消费需求，以及同样巨大的政府承诺，将只能导致巨大的经济失败。这是一个俄国人与洛克菲勒家族都了解的等式。
164,一种模范行为的扭转可能甚至比规则本身还要重要，虽然规则也是必要的。在我作为董事长的任期中，我已要求所有所罗门公司的9000名职员帮助我在这方面所做的努力。我也已敦促职员们，在规则之外，要遵循榜样的引导，要仔细考虑任何一种商业行为的后果。一个职员应该问他自己，他是否愿意看到他的不当行为被记者批评报道，出现在一家能被他的配偶、孩子和朋友所能读到的地方报纸的头版上。在所罗门内部，我们不会仅仅为此进行任何行为合法性的测验。但是，作为公司，我们应该体会到，任何不当行为都是可耻的。
165,我们没有必要比别人更聪明，但我们必须比别人更有自制力。
166,我很理性。很多人比我智商更高，很多人也比我工作时间更长、更努力，但我做事更加理性。你必须能够控制自己，不要让情感左右你的理智。
167,如果你不能控制住你自己，你迟早会大祸临头。
要知道你打扑克牌时，总有一个人会倒霉，如果你看看四周看不出谁要倒霉了，那就是你自己了。
　　好机会不常来。天上掉馅饼时，请用水桶去接，而不是用顶针。
　　我们也会有恐惧和贪婪，只不过在别人贪婪的时候我们恐惧，在别人恐惧的时候我们贪婪。
　　我的成功并非源与高的智商，我认为最重要的是理性。我总是把智商和才能比作发动机的动力，但是输出功率，也就是工作的效率则取决与理性。
　　有时候，我说简单但是不容易，不需要巨大的智慧，一般的智慧就可以，但很多时候需要一种稳定的情感和态度，赚钱不是明天或者下个星期的问题，而是你在买一种5年或10年的时候能够升值的东西，不难去描述，但有些人发现真正做的时候很难做到，很多人希望很快发财致富，我不懂怎样才能尽快赚钱，我只知道要随着时日增长赚到钱。
　　长年进行成功的投资并不需要极高的智商、罕见的商业洞见，或内部消息。真正必要的是做决策所需的合理的知识框架，以及避免情绪化侵蚀智识的能力。
　　投资股票致富的秘诀只有一条，买了股票以后锁在箱子里等待，耐心地等待。
　　如果我们有坚定的长期投资期望，那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义，除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份。
　　我认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课堂：如何评估一家公司，以及如何考虑市场价格。
　　我首先会关注任何投资失败的可能性。我的意思是，如果你肯定不会亏钱，你将来就会赚钱。
　　必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑：如果你不愿意拥有一家公司十年，那就不要考虑拥有它十分钟。
　　投资者应考虑企业的长期发展，而不是股票市场的短期前景。价格最终将取决于未来的收益。在投资过程中如同棒球运动中那样，要想让记分牌不断翻滚，你就必须盯着球场而不是记分牌。
　　价格是你所付出去的，价值是你所得到的，评估一家企业的价值部分是艺术部分是科学。
　　理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式：当经理们想要向你解释清企业的实际情况时，可以通过会计报表的规定来进行。但不幸的是，当他们想要耍花招时（起码在部分行业）同样也能通过会计报表的规定来进行。如果你不能识别出其中的区别，你就不必在资产选择行业做下去了。
　　如何决定一家企业的价值呢？做许多阅读：我阅读所注意的公司的年度报告，同时我也阅读它的竞争对手的年度报告。
　　每次我读到某家公司削减成本的计划书时，我都想到这并不是一家真正懂得成本为何物的公司，短期内毕其功于一役的做法在削减成本领域是不起作用的，一位真正出色的经理不会在早晨醒来之后说今天是我打算削减成本的日子，就像他不会在一觉醒来后决定进行呼吸一样。
　　为你最崇拜的人工作，这样除了获得薪水外还会让你早上很想起床。
　　抛开其他因素，如果你单纯缘于高兴而做一项工作，那么这就是你应该做的工作，你会学到很多东西。
　　他（接班人）必须具有独立思考、情绪稳定与深刻了解人类与机构行为等特质。
　　只有当潮水退去的时候，才知道是谁在裸泳。
　　如果你想知道我为什么能超过比尔·盖茨，我可以告诉你，是因为我花得少，这是对我节俭的一种奖赏。
　　人生就像滚雪球，重要的是找到很湿的雪和很长的坡。
◆每个月都找到机会投资的人，一般来说，是失败者，你需要的是耐心和在机会来临时下重注。这个结合有点奇怪，但确是做好的成功之道。
◆成功并不是基于频繁的商业活动，而是通过非多样化、持久的耐力，恰如其分地、认真地把握机遇而获得的。
◆你有自己的原则，坚持理性操作，你就会等到符合自己的原则和契机，一旦机会来临，你就会憋足一股劲牢牢地抓住它。有了这股劲头，每个一年你就能做成一笔大生意。
◆任何事情都应该尽可能简单，但不能过于简单。
◆成功来自多思好奇、专心致志、持之以恒和自我批评。自我批评就是改变思想的能力，以毁掉你自己最钟爱的观念。如果我伯克希尔取得了一点成就的话，大多归结为我和沃伦都很擅长毁掉自己最钟爱的观念。
◆综合运用格雷尔姆和芒格的观点，巴菲特说：我对以合适的价格买入优秀的企业变得非常有兴趣。
◆决策越少，决策越好。
◆明智的人制定决策的方式--只与个人的机会成本有关，任何一个人若能提高自己的能力水平以及机会成本门槛，当然也能变成更好的投资者。
◆如果你找不到更好的投资，那就坚守现有的。
◆我们的经历往往证实了一个长期坚信的观点，即时刻准备着在人生中的一些时刻马上采取大规模行动，通过做些简单而合理的事情，我们经常会大幅提高人生财富。
◆一些清晰可辨的巨大机会通常会出现在那些不断寻找和等待，并有着热衷于判断多种变量的充满好奇心的人面前。之后就是要求你当赔率非常有利的时候愿意大举押注，你所使用的资源就是审慎和耐心。
◆我们的游戏规则就是当机会出现时，认出潜力巨大的投资标的，这种机会不常出现，机会总是留给那些有准备的人。
◆我们的投资纪律就是等待一个可以放手一博的机会。
◆把对美国的衍生品的说明看成一条下水道的说法，是对下水道的侮辱！
◆在企业界，如果你拥有分析师，进行了尽职调查且不具备普通常识，你所描述的这一切就像是地狱！
◆应当说一下，为避免在焦躁中拥有股票而需要磨练性情，但是单独依靠个性是无法取得投资成功的，你需要在很长的时间内拥有非常强烈的求知欲。长此以往，这种性情能逐步提高你关注现实的能力，如果你不具备这样的性格，注定会失败，即便你拥有很高的智商。
◆过度多样化投资的想法真的很疯狂。我从不相信四处出击的多元化投资能带来优秀的回报。回头看我们做出的前15大决策，你会发现我们获得了平均的回报，不需要太多活动，只要有耐心就可以了，你应该严守自己的规则，在机会来临的时候全力出击，过去伯克夏尔就是通过押注那些肯定要发生的事情而赚钱的
◆当你因为某项东西的价值低估而买入，在价格接近你认为的内在价值时抛出，这太难了！
◆错误有两种：第一种是什么都不做，沃伦称为“舔大拇指”，第二种是没有足额购买应该大量购买的东西。伯克夏尔因为错失的机会成本高达几十亿美元，例如我们因为股价大涨错失了沃尔玛，一个价值上百亿美元的失误。
◆你所要做的，就是找到自己的能力范围，然后专注于这些领域。如果你拥有了能力，就应该知道自己的界限，如果你不知道自己的能力界限，那你就根本没有拥有能力。但投资的游戏规则，就是不断学习，例如沃伦学了很多，扩大了他的能力范围，所以才能够对诸如中国石油等公司进行投资。
◆坚持给假定的风险提供适当的补偿
◆避免犯大错误，避免资本金持续亏损
◆要做到客观和理智，必须进行独立思考
◆记住这一点，即你正确以否与别人是否认同你无关，唯一能决定你正确以否的是你的的分析和判断是否正确。
◆模仿多数人的做法会导致均数回归
◆通过大量阅读，让自己成为一生的自学者，培育求知欲望，努力让自己一天比一天聪明
◆如果你想变得更聪明，那就一直问自己：“为什么，为什么，为什么”
◆明智的谦虚是识别不确定的证据，抵挡对得出错误的准确性、确定性的渴望，更重要的是永远不要欺骗自己，记住自己是最容易被欺骗的。
◆最好记住显而易见的东西，而不是那些深奥难懂的。
◆要成为商业分析师，而不是市场分析师、宏观经济分析师或者证券分析师。
◆进行前后思维——总是反过来看事物
◆金点子非常少——如果赔率对你非常有利，就下重注
◆避免不必要的交易税和摩擦成本，永远不要根据自己的兴趣采取行动
◆享受投资的过程吧，因为你就生活在这个过程中
◆机会是留给有准备的人，这就是股票的游戏规则
◆认识并适应你周围世界的真实本质，不要寄希望于世界会适应你
◆认清现实，即使你不喜欢现实——尤其是你不喜欢它的时候
◆避免狂妄自大和厌倦效应
◆我曾碰到过在这个游戏中能活得滋润的人。这些人将赛马作为自己的职业，但他们只是在看到一些实用的，价格偏离的赌注时，才偶尔下注。
◆尽管人类并不是生来就具备通晓才能的，但上天赐给那些孜孜不倦的人一项才能——他们在观察并寻找世界上错价的赌注，机会不太多，但偶尔会有一个。既然上天赐给良机，聪明的人就会重金下注，但其他时候，却始终按兵不动。
◆芒格认为在投资领域，和赛马赌博投注上，并没有太大区别。他说：对我来说，赢家必须有选择性的下注，这个道理显而易见，我很早就明白了这个道理，但我不明白，为什么对许多人来说却如此难以参透。
◆芒格鼓励独立思考：“如果你完全依赖他人的想法，经常透过金钱取得专业咨询，只要稍微超出自己的领域，你就会遭逢大灾难。”芒格承认，自己需要医疗咨询时，会花钱找医生，必要时也会寻求会计师或其它专业协助，但他不会完全采信专家的话，他会思考他们所说的话，然后继续研究，寻求其它意见，最后自己下结论。
◆首先你必须了解自己的个性，每个人必须考虑自身的边际效用，以及心里因素后才来玩这场游戏，如果你会因为亏损而愁云惨雾，有些亏损是无可避免的，那么终生采用非常保守的投资方式，即用储蓄方式累积财富才是明智之举，你必须根据自己的个性及才能采取策略，我不认为我可以为大家提供一项放诸四海皆准的投资策略。
◆芒格表示：你必须收集信息，“我想我和巴菲特从一些好的商业杂志中得到的比从其它地方多，阅读每一期各类的企业报导，便能轻松且快速地获得各种企业经验，而且如果你能养成一种思考习惯，将所读到的内容与这些想法的基本架构结合在一起，你可以逐渐累积一些投资智慧，在这浩瀚领域中，若没做过扎实的阅读工夫，我不认为你可以成为真正优秀的投资人，而我也不认为有哪一本书可以为你做到些。”
◆许多IQ很高的人却是糟糕的投资者，原因是他们的品性缺陷。我认为优秀的品性比大脑更重要，你必须严格控制那些非理性的情绪，你需要镇定、自律，对损失与不幸淡然处之，同样地也不能被狂喜冲昏头脑。
◆我认识一位制造钓钩的人，他制作了一些闪闪发光的绿色和紫色鱼饵。我问：“鱼会喜欢这些鱼饵吗？”“查理”，他说，“我可并不是把鱼饵卖给鱼的呀”。
◆我想自己不是受到良好教育的典范，我是自己学会通过阅读而获取自己想要的信息的。我一生中常常如此。我经常是更喜欢已经作古的杰出导师而不喜欢仍在人世的老师。
◆在遭遇一件令你难以接受的悲剧时，你永远也不能因为摆脱不掉它的困扰、在生活中再屡遭失败而让这一件悲剧变成两件、三件。
◆生活就是一连串的“机会成本”，你要与你能较易找到的最好的人结婚，投资与此何其相似啊。
◆我喜欢资本家的独立。我素来有一种赌博倾向。我喜欢构思计划然后下赌注，所以无论发生什么事我都能泰然处之。
◆一个素质良好的企业和一个苟延残喘的企业之间的区别就在于，好企业一个接一个轻松地作出决定，而糟糕的企业则不断地需要作出痛苦的抉择。
◆本杰明?格雷厄姆有一些盲点，他过低估计事实，而那些事实值得花大本钱投入。
◆我从不为股票而支付内在价值，除非像沃伦?巴菲特那种人所掌管的股票，只有很少人值得为了长期利益投资一点，投资游戏总是蕴含考虑质量与价格，技巧就是从你付出的价格中获得更好的质量，很简单。
◆人们低估了那些简单大道理的重要性。我认为，在某种意义上说，伯克夏?哈萨维是一个教导性的企业，它教会一种正确的思维体系。最关键的课程是，一些大的道理真的在起作用。我想我们的这种渗透已经起到了非常好的作用——因为它们是如此简单。
◆所谓投资这种游戏就是比别人更好地对未来作出预测。你怎样才能够比别人做出更好的预测呢？一种方法是把你的种种尝试限制在自己能力许可的那些个领域当中。如果你花费力气想要预测未来的每一件事情，那你尝试去做的事情太多了。你将会因为缺乏限制而走向失败。
◆人类并没有被赋予随时随地感知一切、了解一切的天赋。但是人类如果努力去了解、去感知——通过筛选众多的机会——就一定能找到一个错位的赌注。而且，聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。当成功概率很高时他们下了大赌注，而其余的时间他们按兵不动，事情就是这么简单。
◆分散投资只会令自己分身不暇，宜重锤出击，集中火力专攻少数优质企业，创富路上便能一本万利。
◆要记住那些竭力鼓吹你去做什么事的经纪人，都是被别人支付佣金和酬金的，那些初涉这一行、什么都不懂的投资者不如先从指数基金入手，因为它们毕竟由公共机构管理，个人化的因素少一些。一个投资者应当掌握格雷厄姆的基本投资方法，并且对商业经营有深入的了解，你要树立一个观念：对任何价值进行量化，并比较不同价值载体之间的优劣，这需要非常复杂的知识架构。
◆芒格大体上同意“市场是有效率的”这种说法，“正因如此，成为一个聪颖的投资者就尤其艰难。但我认为市场不是完全有效的，因此这个部分的有效性(some what efficient)就能够带来巨大的盈利空间，令人咋舌的投资纪录很难实现，但绝非不可能，也不是金字塔顶尖的人才能做到，我认为投资管理界高端30%-40%的人都有这个潜力。学院派赞美多样化的投资理念，这对优秀的投资者是一个伤害。波克夏风格的投资者极少尝试多样化。学院派的观点只会使你对自己的投资纪录与平均水平相差不远、感受好一点而已。”
◆对于被动式投资者而言，不同国家的文化对他们有不同的亲和特质。有些是可信赖的，比如美国市场，有些则充满不确定风险。我们很难量化这种亲和特质和可信的原因，所以很多人就自欺欺人。这很危险，对于新兴市场而言这是最重要的研究课题。
◆芒格认为，深刻理解怎样变成一个卓越的投资者，有助于成为一个更好的经营者，“反之亦如是。沃伦经营产业的方式不需要花费多少时间，我敢打赌我们一半的生意巴菲特都不曾涉足，但这种轻松的管理方式带来的绩效却有目共睹。巴菲特是一个从不介入微观管理的优秀经营者。
◆本杰明?富兰克林之所以能有所贡献，是因为他有（资金）自由。”他说，“我常想做一个对人类有用的人，而不愿死得像一个守财奴一样。但有时，我离这样一种思想境界还差得很远。
◆我就想知道我会死在何处，然后我永远不去那里。
◆任何一个聪明的投资都是价值投资——投入的少，获得的多。投资就是先找到为数不多的几个优秀企业，然后安安稳稳地坐等结果。作上几笔大投资然后不再采取任何行动，这对于个人投资者来说好处多多。
◆我的投资策略很合适我自己，但其中的部分原因，是我非常善于面对损失，我具备在心理上承受它们的能力。另外，我几乎没有过什么损失。这两个因素结合起来，取得了良好的效果
◆当牛市来临：如果你是池塘里的一只鸭子，由于暴雨的缘故水面上升，你开始在水的世界之中上浮。但此时你却以为上浮的是你自己，而不是池塘。
◆如果既能理解复利收益的威力，又能理解复利收益的艰难，那就等于抓住了理解许多事情的精髓
◆走到人生的某个阶段时，我决心要成为一个富有之人。这并不是因为爱钱的缘故，而是为了追求那种独立自主的感觉。我喜欢能够自由地说出自己的想法，而不是受到他人意志的左右。
◆以理智消费者的观点，整个证券行业是疯狂的，它聚集了一批有才华的人物但却从事着对社会无实际贡献的交易活动。
◆当你的年龄一天天增大的时候，你会越来越多地容忍你的老朋友们，同时，却会越来越少地容忍你的新朋友们
◆不要同一头猪摔跤，因为这样你会把全身弄脏，而对方却乐此不疲。
◆当你的年龄一天天增大的时候，你会越来越多地容忍你的老朋友们，同时，却会越来越少地容忍你的新朋友们。
◆不要同一头猪摔跤，因为这样你会把全身弄脏，而对方却乐此不疲。(韦尔奇：不要总把自己当失败者）
◆永远用最基本的方法去寻找答案——这是一个伟大的传统，也为这个世界节省了很多时间。
◆想要最终赢得第一，你必须抢占先机，不要走回头路。
◆有机会时要牢牢抓住。
◆“同那些已经过世的伟人交朋友”，这听起来很荒唐。但是如果你在一生中总是与那些有远见卓识的“故人”交友的话，那么你将生活得更好，更有教养。这比仅仅讲一些大道理强多了。
◆我相信人类快乐的秘诀在于不要把目标定得太高，我迅速地这样做了。
◆第一准则是不要欺骗自己，并且你自己就是最容易欺骗自己的人。
◆嫉妒是七宗罪中最愚蠢的一项，因为它非但不会带来快感，反倒会使嫉妒者感到绝望。
◆防止嫉妒的最有效途径是你名副其实。
◆如何确保一个人过上悲惨的生活：
a.摄取化学药品以努力改变情绪或者是感觉；
b.尽情享受嫉妒的感觉
c.陷入到不满和忿忿不平中
◆如何保证成为一个失败的人
a.成为一个靠不住的人
b.只是从你自己的经历中学习而不是从他人的经历中学习
c.在你的第一次，第二次，或者第三次逆境降临时放弃努力
d.屈从于那些模糊失真的想法
◆当乔治?伯恩斯95岁的时候，人们问他：“你抽这些大个头的黑色雪茄，你的医生会说些什么呢？”他回答说：“我的医生已经过世了。”
◆如何成为一名伟大的投资家
1.首先，你必须了解你自己的性情，每个人玩这个游戏必须在给定的他自己的边际效用的情况下进行考虑，并且，在一种他自己心理的方式下来考虑。
你不得不依照你自己的性情和你自己的能力来调整你的投资策略。
我不认为我可以给你一种在任何条件下都适用的投资策略。
2.然后，你必须收集信息，我认为沃伦和我从各种大的商业杂志上学习到的东西比我们在其他任何地方学到的都要多。这是一个如此简单和便捷的方式，只要翻看一起又一起的涵盖着大量商业活动信息的杂志，就可以获取大量的商业经验。而且，如果你养成了这样的一种思想习惯，就是把你所读到的东西和一个基本被证明的观点结合起来，你就会逐渐积累起一些投资的智慧。
我认为，没有经过大量的阅读，你就不可能成为一个在广大的范围内真正优秀的投资者。
◆要在能力圈中做事
1.所谓投资这种游戏就是比别人更好地对未来作出预测。你怎样才能够比别人作出更好的预测呢？一种方法是把你的种种尝试限制在自己能力许可的那些个领域当中。如果你花费力气想要预测未来的每一件事情，那你尝试去做的事情就太多了。你将会因为缺乏限制而走向失败。
2.聪明能干，勤勉努力的人并不会免除由于过于自信而带来的职业灾难。通常，他们只是仰仗他们对于自己非凡的才能和方法的自我评估，结果却搁浅在他们为自己选择的更加艰难的旅途中。
3.我们总是从那些我们记得的明显的事情中获得（利润），而不是从抓住那些深奥的事情中获得（利润）。
◆应该以高价购买好企业。
1.购买一个好企管理教训之一：停留在那些顺风航行而不是逆风航行的业务当中是非常重要的。
2.购买一个好企业并让他自由发展要比购买一个亏损企业然后花费大量时间，精力和金钱去扶持他要容易且愉快得多。
3.好企业一个接一个轻松地作出决定，而糟糕的企业则不断地需要作出痛苦的抉择。
4.总部的繁华往往和公司的财政状况相反。
5.然而，无论如何，必须同那些品性高尚的人打交道，这是最重要的一条原则
◆我们喜欢的是买入公司并始终持有它。
1.我们对于我们已经收购的这些业务的最主要的贡献，就是我们不做什么。
2.在美国，一个几乎是将所有的财富都长期投资于三家国内优势企业的个人和机构是可以安安心心地致富的。
◆坦白现实地决策
1.正视你的那些大的麻烦。不要把它们扫到地毯下面，并自作聪明地认为那样可以掩人耳目。
2.一种特殊思维模式的优点——这种思维模式不是为行为寻找理由，而是用极大的耐心和果断迅速地作出决策。
3.最能确保事业发达的工作方式首先是集中精力处理好手头的事，其次是压缩开支，集中财力为赢得未来的财富而投资。
◆在美国建造一架弱不禁风的桥梁是一种犯罪，而建立一家弱不禁风的公司又有多么荣耀呢？
各家企业也应当被建设成为可以承受各种来自于竞争，经济衰退，石油危机或者是其他灾难的压力。过度负债会使得公司对于这样的一些暴风骤雨特别地难以抵挡
◆投资者拿着经纪人开给他的透支帐单，号啕大哭：“我怎么可能亏掉了10万？我从来就没有过10万啊
◆人们总是算得太多，想得太少
◆对于一个带了锤子的人来讲，任何问题看起来都象一个钉子。
◆“生活就是一组完整的机会成本系列”
人类并没有被赋予随时随地感知一切，了解一切的天赋。但是人类如果努力去了解，去感知——提供筛选众多的机会——就一定能找到一个错位的赌注。而且，聪明人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。当成功概率很高时他们下大赌注，而其余时间按兵不动，事情就这么简单。
人们应该在即将发生的事情上下注，而不是在应该发生的事情上下注
极有可能成功的时候，就加大赌注，其他时间则按兵不动。
从玩扑克牌中你就知道，当握有一手对你非常有利的牌时，你必须下大赌注。
我喜欢先将事情理解透彻，然后再赌上一把。
◆五个解决问题的普遍原理
1.最好先决定那些最不费脑筋的事情来使问题简单化.
2.力图用数学表达。
3.不仅考虑未来，还要逆向思维.
4.以多学科方式进行思考，最基本的理论。
5.许多种因素的组合产生巨大效应。
◆任何一个聪明的投资都是价值投资——投入的少，获得的多。投资就是先找到为数不多的几个优秀企业，然后安安稳稳地坐等结果。
作上几笔大投资然后不再采取任何行动，这对于个人投资者来说好处多多。
◆我的投资策略很合适我自己，但其中的部分原因，是我非常善于面对损失，我具备在心理上承受它们的能力。另外，我几乎没有过什么损失。这两个因素结合起来，取得了良好的效果
◆当牛市来临：如果你是池塘里的一只鸭子，由于暴雨的缘故水面上升，你开始在水的世界之中上浮。但此时你却以为上浮的是你自己，而不是池塘。
◆就金融业来说，性情的重要性要远远超过智商。
如果你在小事上缺少节制，你将同样在大事上无法节制自己
◆每个人必须找出你的长处，然后你必须运用你的优势
如果你试图在你最差的方面获取成功，我敢肯定你的事业将会一团糟。
我们没有涉及高科技企业的原因是因为我们缺乏涉足这个领域的能力。
我们为什么要在那些我们没有优势而只有劣势的领域进行竞争游戏，而不在我们有明显优势的领域施展本领呢？
◆只有购买那些能长期获得较高资本收益的大企业才是赚钱的最佳途径
◆如果既能理解复利收益的威力，又能理解复利收益的艰难，那就等于抓住了理解许多事情的精髓
◆巴菲特这样的人，他的优势之一，就在于他思考问题时，总是能自动地考虑到决策树，以及基本的排列组合知识。
◆走到人生的某个阶段时，我决心要成为一个富有之人。这并不是因为爱钱的缘故，而是为了追求那种独立自主的感觉。我喜欢能够自由地说出自己的想法，而不是受到他人意志的左右。
◆尽力遵守永恒的真理：基本的生活常识，基本的恐惧感，基本的人性分析，这使得我们对人的行为能进行预测。如果你能做到以上几点并遵守一些基本原则，你就会在投资业做得很好。
◆以理智消费者的观点，整个证券行业是疯狂的，它聚集了一批有才华的人物但却从事着对社会无实际贡献的交易活动。
◆最好是掌握其他人已经总结出的知识，而不是坐在哪儿自己去苦思冥想出个所以然来
◆许多对国家现在的发展有利，对国家未来的幸福必要的东西，却遭到公众普遍但并不明智的仇恨。
◆查理芒格的投资原则清单
1、风险——所有的投资评估必须首先从风险开始，尤其是声誉风险
2、独立——“只有在童话故事中，国王才会被告知自己其实是赤身裸体的”
3、准备——获胜的唯一途径就是工作工作再工作，并希望获得一些洞察力
4、明智的谦虚——承认自己的无知能让人更有智慧
5、严格分析——使用科学的方法和有效的清单能将错误和遗漏降低至最低
6、配置——合理配置资本是投资者的首要任务
7、耐心——克制人类对行动的偏好
8、果断——当适当的情形出现时，果断且深信不疑的采取行动
9、改变——与改变共存并接受不可消除的复杂性
10、专注——让事情保持简单，记住你要做什么

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